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今日，韩国股市暴跌，KOSPI指数一度跌超7%，跌破6000点整数关口，直逼7月低点：

消息面上，昨日博通CEO陈福阳（HockTan）在新加坡一场活动上表示大多数公司在AI计算上的投入没有回报，质疑亏损的人工智能实验室的长期效益。他说：“很多投资者根本不知道自己在投什么。他们设立极其离谱的高预期，最后才发现自己几乎就像身处赌场。” $博通(AVGO)$

同时，陈福阳表示，包括OpenAI在内的多家AI企业，每年亏损高达数十亿美元。这类服务需要在高端芯片、数据中心与模型研发上巨额投入，整个行业至今尚未找到可持续的商业模式，资金不足或将成为制约行业增长的下一道瓶颈。

除博通外，大型科技公司近日开始试图降低外界对于AI近期所能带来的益处及潜在威胁的预期，如昨日TikTok和微软高管警告AI炒作过热，透露出技术尚未成熟，网络安全风险更迫切的态度。

受此影响，昨夜，美股科技股普跌， $英伟达(NVDA)$ 跌超1.2%， $SK海力士(SKHY)$ 跌超4%， $闪迪(SNDK)$ 大跌近6%。

AI过热风险警声大作，存储芯片竞争压力更甚。近日，长鑫科技宣布在DRAM器件、4F²架构及混合键合等方面取得技术突破，并确认预计2026年年底推出新一代DDR5RDIMM产品。 $长鑫科技(688825)$

据悉，三星和SK海力士也在研究这种架构，市场担心长鑫科技的进步会带来存储领域竞争格局恶化的风险，受此影响，三星电子今日一度跌超7%、海力士一度暴跌近9%！

目前来看，韩国股市今日暴跌更像是投资者对2028年以后存储景气度可持续性的担忧，从基本面来看，无论是存储芯片，还是其他半导体，依然处于供不应求状态，如南亚科技预计第四季度动态随存取存储器(DRAM)价格将继续上涨，各产品涨幅将有所不同！

虽然半导体景气度依旧旺盛，但韩国综合指数(KOSPI)已较6月份高点跌超34%，并已跌破200日移动均线，外国投资者加速撤离，10月份净卖出超过60亿美元的K0SPI股票。

上周四，三星电子发布了三季度业绩预告，预计营收约195亿韩元，同比增长126.6%，连续四个季度刷新自身纪录。营业利润约107.4万亿韩元（802亿美元），比上年同期增长782.5%，超过市场预期的105.7万亿韩元。

从估值上看，三星电子的市盈率只有8.3倍，处于5年来低位：

如此低的估值和炸裂的业绩，三星电子的股价不涨反跌，韩国KOSPI指数甚至跌入熊市，很多投资者难以理解。

其实，市场的担忧在于存储股如此强劲的盈利能力不可持续。

拿三季度营业利润算，三星电子的营业利润率高达55%，看似不算太夸张，但主要是三星电子还有显示屏、电视、手机等业务，只看存储，利润率还会大幅提升，如SK海力士的营业利润率高达76.3%，美光高达80.7%，比英伟达还暴利！

这样的盈利能力显然不可持续，只是供不应求下，产品价格暴涨所至，一旦需求层面有风吹草动，存储股就会死给你看！

目前，美国各大云服务巨头的资本开支增速即将迎来拐点，无论是谷歌，还是微软、亚马逊，目前的自由现金流已经悉数用于兴建数据中心，为了不错失AI浪潮，不惜发债融资，甚至通过股权融资的方式进行。 $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$

资金层面捉襟见肘，势必会导致AI资本开支增速放缓，届时，随着存储芯片产能的扩张，供不应求的态势将逐渐缓解，芯片价格涨幅或收窄，甚至下行。

届时，三星电子、SK海力士等存储股的利润跌幅将是巨大的，聪明的资金已经开始撤离，这是最近几个月，为什么各大公司都在呼喊存储芯片不够用的情况下，韩国股市依然大跌的原因！

除了韩国股市外，A股科技股近期同样暴跌，科创50指数从高点暴跌38%，创业板指数更是跌破年线，步入熊市！

反观美股，部分半导体股票虽然较历史高位有所回落，但依然处于高位，和韩股、A股走势天差地别，背后的区别在于美股半导体龙头股竞争格局较好，而韩股、A股位于产业链下游，同类产品竞争压力更大，更容易受到产能投放和AI预期的影响。

接下来，对半导体股票要小心了！