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股神的股东大会马上要开了，继续蹭下热点，聊聊巴菲特最近一段时间的操作。 下图是13F披露的伯克希尔持仓股，根据SEC文件，巴菲特在2022年还大手笔买入了惠普、加仓西方石油、收购保险公司Alleghany。 去除一些金额较小的投资标的，巴菲特实际上重点买入了三类股： 一是雪佛龙（CVX）、西方石油（OXY）等能源企业； 二是买入怡安保险（AON）、Alleghany等保险企业； 三是买入动视暴雪（ATVI）、惠普等科技股。 动视暴雪的操作，恰巧买在微软即将收购之前，虽然巴菲特极力否认，但确实令人浮想联翩。 2022年4月初，巴菲特连续买入惠普，加仓1113万股，耗资4亿美元，买入价约35美元/股。 虽然重仓苹果让巴菲特获利匪浅，但惠普的操作依然让人难以理解。 从业绩上看，惠普的成长性远低于苹果，也不及微软、谷歌等其他巨头，只有个位数的市盈率具备优势。 然而，惠普市盈率低是因为前景差，2021年收入增速虽然高达12%，但这是居家办公带来的电子产品红利，2022年，彭博分析师预期营收增速仅为3.3%。 谁能指望惠普电脑、打印机能带来高增长呢？ 因此，巴菲特买入惠普，或许只是给庞大的现金找一个稳妥的地方，以抵抗美国40年来的最高通货膨胀。 目前为止，动视暴雪和惠普的投资，收益率并不出众。 与巴菲特罕见投资科技股不同，买入西方石油、雪佛龙倒是很符合股神一贯风格。 西方石油最早在去年四季度出现在伯克希尔持仓股中，初次建仓，就买了53亿美元，可谓是大手笔。 今年3月中旬，巴菲特连续加仓西方石油，足见股神对能源股的看好。 除了西方石油外，雪佛龙也是股神的重仓股，这笔投资始于2020年四季度，在去年四季度再次加仓954万股，持仓总市值高达45亿美元。 这两支能源股，给巴菲**献了不少的收益。 由于疫情造成的供应链危机，加上美联储疯狂放水，2022年，美国CPI越过8%，创下40年以来最高的通货膨胀： 高通胀往往会造成货币政策紧缩，犹如美联储计划在2022年疯狂加息和缩表，以应对CPI高企。 快速的加息，以及持久的通胀，对经济伤害极大，极易造成经济衰退，犹如美国上世纪70年代所发生的那样。 当时，美国CPI一度高达14%。 超高通胀之下，除了能源行业以外，多数公司都难以获得超额收益： 股神作为经历过上世纪70年代滞涨期的老人，对能源股的暴涨应该印象深刻。 虽然能源股在通胀中表现亮眼，但股神在3月中旬的加仓，未必会有好的结果。 作为石油股，股价的涨跌一般同步原油价格，如下图所示，西方石油的走势基本与布伦特原油期货神同步： 3月时，受俄乌危机影响，原油价格一度突破120美元，但该价格处于历史高位，很难长期维持，上升空间有限。 而西方石油，在去掉2000-2007年上涨之后，整体走势并不好，不适合长期价值投资，股神的操作大概率也是为了应对通货膨胀而短期持有。 股神对保险股的操作，实际上还是在践行浮存金投资理念，这点在今年的给股东的信中再次提及。 将浮存金用于投资，成本可以忽略不计，而且黏性极大，购买保险的人，并不会因为害怕熊市而赎回，此类资金，非常适合长期价值投资。 反观国内，资金管理行业多数还是私募形式，从人性出发，熊市本是布局好时机，但投资者往往害怕损失，而卖在低位，反而在牛市的时候大手笔认购，进而造成国内的私募行业，几乎很难诞生巴菲特。 通过巴菲特这一年的操作，给我深刻的印象就是如何应对通货膨胀。 这一次，我们错过抄作业的机会，下次通货膨胀高企的时候，不要犹豫，猛买能源股！ $西方石油(OXY)$ $雪佛龙(CVX)$ $惠普(HPQ)$ $怡安保险(AON)$ $动视暴雪(ATVI)$