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【传音】

招股日历：下周一截止

招股信息：一手3500~4000，货量很多近8w，基石配置算给力，有GIC、Millennium，但不能因此看高一档，大体还是因为传音的国际（销量全球NO.3）地位站台的，像金兴国际环球（比亚迪）、江波龙、Digimoc（联发科）、宏芯宇香港、科宇盛达这些全是产业链关联要打折。

公司信息：非洲、亚太等市场卖手机，全球销量第三，收入第八。

业绩：拉完了，营收25年没什么增长，利润腰斩，26年营收猛增，手机毛利率起飞，这种太熟悉了，存储涨价手机跟着涨价+消耗曾经低价存储库存，短时间的昙花一现罢了，耗完毛利率就得变脸

募资用途：40%AI+30%营销+20%服务+10%其他，传音的自研能力并不算突出（研发费率4.5%，小米是7.2%），通信SEP专利诉讼有很多家，今年2026.7克服了爱立信的诉讼，现在才能招股（小米早期也是这样，但现在有大规模 4G/5G SEP 标准必要专利，传音几乎没啥，只有交许可费这一条路）

A股：今天拉了坨大的，13亿放量大跌。

走势上这几年都是震荡，25H2破位后持续下行，大家也知道存储涨价

AH折价：28.1~34.6%，这是今天大跌后的，国庆按着头杀麻了，小米国庆期间也是持续走低差不多6%了，按国庆前的53.8计算范围是37.6~43.2%，按下限折40+%勉强看齐蓝思这些AH果链消费电子的折价还能说的过去，但是国庆后这个价惨不忍睹而且定价区间已定没有周旋的余地，谈这个价的基石已经亏麻了。

总结：28.1~34.6%折价没看头，先不论手机/消费电子必定是继续承压的市场，要论自研和模型AI，还不如去看看小米呢！

$特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF(CHAT)$ $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$