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昨晚美股继续强，但内部继续轮动，主要强的是电力、网络及部分软件。

Google与Constellation签下3.59GW长期电力协议，带动CEG、VST等大涨；MRVL亦因发布了长期财务预测而上派。另一边，存储和半导体设备被抛售。

换句话说，美股指数创新高，但有故事的继续吸血、没有实时催化的被卖，集中度仍然很高。

港股方面，今天高弹性板块出现获利了结，最夸张的就是医药，背后是昨晚美股高估值生技股和AI制药概念开始集体去杠杆。

最典型的是Twist Bioscience。TWST早段才创出新高，之后突然反转，最终跌约17%，大概导火线是ARK 连续减持。相比没有商业化产品的创新药，昨天有盈利的平均来看没什么大变动，反映市场在主动降低高Beta、靠远期故事定价的仓位。

而TWST此前本身就是AI制药其中一个热门交易。股价急升后，一旦资金开始去杠杆，自然跌得特别狠。这对今天港股的晶泰、英硅智能这类标的，有很直接的情绪映射。

从另一角度看，这意味着要警惕的是美股现在这种极端抱团开始变得脆弱，表面上标普和纳指不停创新高，但下面已经有很多股票完全跟不上。

存储明年盈利预期仍然很强，但WDC、STX被抛；软件、网安又因为重新被包装成AI概念而快速扩张估值。不是市场没有钱，而是钱全部挤在少数股票里。

这种行情最大的问题是，涨的时候指数很好看，但大量非权重股被持续吸血，而一旦最拥挤的几条主线开始松动，资金就可能由高估值故事股快速转向盈利更确定、估值更低的板块，风格转换反而会非常剧烈。

如果高Beta创新苏、AI软件、部分高估值科技股在美股继续轮流补跌，那就要开始认真考虑另一个可能：美股指数未必立即见顶，但极端抱团行情本身，可能已经开始进入后半段。