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美股年初至今的能源股大潮不但未有止息之相，反而随着夏季使用高峰期的到来风生水起。今年以来，多年不温不火的能源行业一路暴涨，成为表现最佳的避险资产。在能源行业中，石油与天然气公司又成为了上涨主力。

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标普能源ETF一年来涨幅达到63.93%，大幅跑赢标普500。

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4月12日，美国宣布6月到9月开放高乙醇含量汽油销售，以控制油价。根据这项豁免令，环境监管机构将允许今年夏季在加油站销售乙醇含量为15%的汽油，即E15。此前监管机构由于环保因素，不允许一些州在夏季销售这一混合比例的汽油，因为炎热的天气会导致燃烧乙醇汽油带来的空气污染加重。

但无论如何，随着全球复工复产步伐持续推进，以及西方诸国对俄罗斯的制裁，全球“缺油”、通胀加剧的状况可能还将持续一段时间。

橡树资本管理就是抓住这一时机的基金之一。

霍华德·马克斯是橡树资本管理公司的董事长。橡树资本管理青睐效率较低的市场，公司大量投资于债务、优先股和可转换债券。价值大师中文站近期更新了该公司的13F美股持仓报告。您也可以点击下方链接查看霍华德·马克斯撰写的备忘录。

霍华德·马克斯最新备忘录：国际事务中的钟摆理论

霍华德·马克斯最新备忘录：谈卖出（上）

霍华德·马克斯最新备忘录：谈卖出（下）

本季度，橡树资本操作的大部分股票仍然是SPAC特殊目的收购公司。其中新建仓79只SPAC股票，清仓73只SPAC股票。这部分股票在橡树资本总仓位中，整体来看所占规模较大，但每一只股票的市场份额均较小。是此前对能源股的重仓配置，让橡树资本回撤明显小于标普500。

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价值大师中文站数据显示，从2021年年初开始，橡树资本管理公司就明显增大了能源股占美股仓位的比重。其当前第一大重仓股切萨皮克能源也是在2021年一季度开始建仓，估计回报已经接近一倍。

霍华德·马克斯历史持仓行业比重，橙色为能源行业

切萨皮克能源公司是一家总部位于美国的勘探和生产公司。它从事收购、勘探和开发用于从地下储层生产石油、天然气和液化天然气的物业。

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该公司2021年2月刚刚上市，FirstEagle、查克罗伊斯、大卫泰柏等投资大师或基金经理也持有这只公司的股票。

除去切萨皮克能源公司，其第五大重仓股TRMD也涨势喜人，橡树资本管理公司从2018年开始持有该公司股票，该公司主要从事成品油产品的运输，运输清洁石油产品，包括汽油、喷气燃料、石脑油和柴油以及其他。本季度该公司股价“旱地拔葱”从7-8美元/股上涨到13美元每股，价值大师中文站估计，橡树资本管理公司在这只股票上的收益超过70%。

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而因为疫情带来的运力紧张，也让其第二大重仓股Star Bulk Carriers时隔多年解套。目前估计该只股票的账面浮盈达到13%。

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橡树资本在2013年航运股高点进场，正好被套。此后约十年，从持股数（图中绿柱）和股价（图中蓝线）来看，该公司“越跌越补”，直到疫情后复苏方才解套。这剧本实在像极了08年被套在山顶的资源股A股股民。

不过，橡树资本在上涨解套之后，立刻减仓套现，可能也说明航运业的长期前景还有待考量，一旦疫情褪去，可能航运业会面临与疫情前同样激烈的竞争格局。