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踏入4月下旬后，人民币汇价开始明显走弱。美元兑人民币（离岸）于5月13日最高曾攀升至6.838，创20个月以来高位（即人民币弱）。人民币走弱，某程度受到美联储进入激进加息周期，市场息率抽升，令中美息差收窄，加上美元强势等因素所促成。事实上，中国与美国十年国债债息差，由去年初约150个点字，辗转收窄至近日大致持平的水平（图1）。

图1：近年中美国债息差明显收窄

那么，人民币走弱对港股的走势有何影响呢？

根据彭博统计，按2020年财政年度数据显示，近1800间上市企业有披露营业收入按地域划分的数据，显示有近1400间上市企业（约占整体上市企业数目超过一半），其营业收入来自中国的占比达50%以上。其中，有稍高于1000家企业，占比更高达9成以上。由此可见，香港上市企业业务有甚大的比重是来自中国。正因为这原故，由于兑换的关系，人民币汇价的涨跌，对香港企业盈利表现带来一定的影响。

从过去逾15年以来，人民币兑美元与恒生指数12个每股盈利（EPS）按年变化可见，两者走势大致呈相若的方向发展（图2）。简言之，人民币贬值，EPS按年变化便呈现压力；反之亦然。根据最新的表现，人民币兑美元录得约5%的按年跌幅，相信对稍后恒指每股盈利的增长、进而港股表现，将构成一定程度的压力。不过，由于人民币再大幅贬值的空间有限，尤其美国经济已呈现放慢迹象，美联储于今年第四季会否继续积极加息存有不确定性，相信人民币贬值对港股的负面影响只属短暂。

图2

文/财智坊