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周一晚间，芒格旗下的DailyJournal公布了13F证券持仓变动。报告显示，DailyJournal出售了302,060股阿里巴巴的股票，价值大师中文站数据显示，这笔投资对DailyJournal总仓位的影响达到13.87%。该报告公布前后，阿里股价均价为115.52，若按DailyJournal建仓时间段内，阿里的平均股价181美元计算，该笔交易亏损达到近40%。

图源：价值大师中文站

如果说芒格旗下DailyJournal前三次加仓是“意料之外，情理之中”，那么此次减仓就是跌破了所有吃瓜群众的眼镜。因为外界普遍预计，面对阿里的下跌，芒格可能会按兵不动，或继续加仓。

毕竟，芒格和其挚友巴菲特信奉的都是“买入即持有”的信条，一旦看准并重仓一只股票，很少在短期内卖出。巴菲特旗下伯克希尔在疫情初期“割肉”航空股已经收获了一波群嘲，此次DailyJournal砍仓一半，更是“迷惑行为”。

目前各界推测的DailyJournal砍仓原因中，最有可能的一种就是加杠杆导致的爆仓。

当地时间2022年2月11日，Daily Journal公布2021年4季度财务报告。该报告在“有价证券投资”一节中披露了公司使用的杠杆：

在2021年12月，公司售出价值5020万美元的股票，获得4669.4万美元的收益。公司随即融资借入3701.4万美元资金，以8712.5万美元的总成本买入另一项可供出售金融资产。截至12月31日，这笔交易未实现亏损金额为2992.1万美元。

这项“可供出售金融资产”明显便是阿里巴巴的美股ADR。

报告原文，图源SEC https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/783412/000143774922003100/djco20211231_10q.htm

而自2021年12月31日至今，阿里股价又下跌了20%。若按3月14日的低点73美元算，阿里年初至今跌幅一度达到40%，距价值大师网估算的芒格平均持仓价格181跌去60%，很可能早已触发了追加margincall的要求。

阿里股价近一年走势，图源价值大师中文站

跌去60%，意味着DailyJournal在阿里巴巴这只股票上已经亏损了全部本金。尽管阿里巴巴随后随着国内监管政策变化强力反弹，但低点爆仓也是不争的事实。

芒格通过助理表示，拒绝对DailyJournal持仓的阿里股票发表评论。

Daily Journal的这次投资，又一次验证了那句名言：“投资的第一条原则就是尽量避免风险，保住本金；第二、三条原则：记住第一条。”

在去年四季度DailyJournal追加杠杆买入阿里巴巴的时候，价值大师中文站曾说过：在成功机会相对较高时，芒格相当乐于借钱投资。

这一把，DailyJournal赌输了。

目前看来，虽然芒格比个人投资者有很大的优势，阿里的财务报表也依然稳健，可政策风险仍然是悬在中概股头顶的“达科莫利斯之剑”。而使用杠杆，更加放大了这笔投资的风险。

这与公司无关，与价格也无关。只是对投资纪律的遵守，对风险的承受能力。

图源：价值大师网

另外一项大家不得不正视的事实是：芒格确实年事已高。

3月28日公开的一份监管文件显示，98岁高龄的查理·芒格将卸任DailyJournal董事会主席一职，并将向该公司捐赠价值100万美元的个人所持该公司股票。自1977年开始，芒格开始担任这家媒体出版以及软件供应公司的董事会主席，并负责管理公司的投资组合，至今已经45年。接任芒格的将是现年46岁的加拿大科技高管斯蒂文·梅希尔-琼斯。

这标志着DailyJournal一个时代的落幕。公司在监管文件中提到，芒格将继续特别关注他过去参与过的事情，包括公司的证券投资组合。