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美国10年期美债收益率已经终结始于1987年的下行趋势，目前略低于5.25%，该位置对应2006、2007年形成的双重顶。一旦突破这一关口，上方几乎没有明显阻力，下一目标看至5.50%，随后是5.90%。30年期美债收益率已然突破对应阻力位；若当前三角形整理形态向上突破完成，测算目标位约6.7%。

实际收益率走势同步上行，10年期实际收益率逼近3%，而5年5年期远期盈亏平衡利率显示，市场当下判定的中性利率水平，已经远高于过去二十年间的任意水平。

这使得本周经济数据的意义非同寻常。周二将公布JOLTS职位空缺数据；周三公布PCE物价指数以及GDP终值修正数据；周四公布ISM制造业PMI；周五发布9月非农就业报告；期间美光科技也将披露财报。如果数据强于预期，将会进一步助推美债收益率上行。此前单单一份标普全球PMI数据，就曾推动10年期美债收益率单日上行15个基点。

与此同时，股市开始对上述变化进行定价。债市波动率大幅飙升，VIX恐慌指数飙升10%至16上方，进入轻度不确定区间，但尚未触及20这一关键警戒阈值，整体仍未进入恐慌阶段。隐含相关度接近历史低位，表明市场预期个股走势分化、指数层面的波动被分散，但这同时也意味着，一旦宏观风险升温，分散化保护可能迅速失效。投资者开始留意美债收益率上行带来的潜在风险，股债之间的定价背离仍未完全消除。风险呈现单向非对称特征，下行风险大于上行空间，这与标普500指数此前创出新高所传递出的乐观信号截然不同。拆解指数内部可以看到，等权标普500、罗素2000小盘股，甚至道琼斯工业平均指数，都呈现出另一番景象——市场广度收窄，市值加权指数的强势并未得到内部多数个股的确认。