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比亚迪，新能源汽车龙头，旗下汉、秦等车型供不应求，排队甚至要半年才能拿到车。

火爆的销售让比亚迪在资本市场大放异彩，股价一度从底部涨超6倍，市值逼近万亿人民币！

然而，从业绩上看，比亚迪每次财报都很拉胯，给投资者的印象似乎是不赚钱、估值高、泡沫巨大。

实际上，99%的人都误会了比亚迪，毕竟公司纵横股市二十年，啥时候看过净利润？

闲话不多说，来聊聊比亚迪2021年的年报。

营收增速创记录！

比亚迪2021年营收2161亿人民币，同比增长38%。

38%的增速创下近10年最快的记录！

从收入结构上看，比亚迪业务庞杂，汽车及零部件业务算是核心，2021年营收1125亿，占总营收比重52%，同比增长34%。

手机部件及组装是第二大收入来源，2021年营收864.5亿，占总营收比重为40%，同比增速44%。

电池及光伏业务是第三大收入来源，2021年营收165亿，占总营收比重7.6%，同比增速为36%。

从业务增速上看，比亚迪2021年是全面开花。

汽车业务算是明牌，每月都会发布产销快报；光伏业务在碳中和时代，发展迅速；手机组装历史增速一般，2021年受益疫情爆发带来电子产品需求大爆发。

三大业务中，市场最关心的就是汽车业务。年报中，有关汽车的信息占据最大的篇幅。

新能源汽车成绩斐然！

2021年，全国汽车销量2627.5万辆，同比增长3.8%，扭转了自2018年以来销量下降的趋势。

其中，新能源汽车呈现出爆发式增长，全年销量352.1万辆，同比增长约1.6倍，全年渗透率大幅攀升八个百分点至13.4%，十二月单月渗透率更高达19.1%！

大坏境良好，比亚迪更是一骑绝尘。

2021年，比亚迪新能源汽车销量60万辆，同比暴增218%。偌大的国内新能源市场，比亚迪一家独占17%的份额！

今年1-2月，比亚迪新能源汽车销量18万，同比暴增494%！

半年拿不到车，真不是吹的！

从财报上看，比亚迪2021年合同负债（预收账款）149亿，同比大增82%。

分车型看，高端旗舰产品【汉】，自2020年7月上市以来，销量屡创新高，开创了中国汽车工业中大型轿车月销破万的先河，也是中国品牌首款年销破10万的中大型轿车，并最先打破售价20万以上新能源自主品牌轿车的销量天花板！

插电式混动汽车领域，被誉为「燃油车颠覆者」的「DM-i超级混动」产品，其价格直指同级别燃油车，并凭借超低油耗、静谧平顺、卓越动力的特点，广受市场关注及认可。

一月，「DM-i超级混动」车型「秦PLUS DM-i」、「宋PLUS DM-i」和「唐DM-i」三剑齐发，一经发布即迎来订单火爆，供不应求的良好局面，市场热情持续高涨，尽管销量逐月攀升，但累计未交付订单还是不断创出新高！

在不断巩固于国内新能源乘用车市场地位的同时，比亚迪国际化战略再提速。年内，新能源乘用车正式布局欧洲市场，首站挪威，计划于年底前发出的1,500辆「唐EV」已顺利抵达，并完成了1,000辆的交付，迈出了海外市场的重要一步。

比亚迪在新能源汽车上的发展，每个字眼都让投资者热血沸腾。

230倍市盈率！

2021年，比亚迪净利润30.5亿，同比下滑28%，扣非净利润12.5亿，同比大降57.5%。

按照传统的估值方法，比亚迪市盈率高达230倍！

这种水平，放到任何一个资本市场，都是史无前例的大泡沫。

但2021年年报发布之后，比亚迪今日上涨了2.6%。

为什么估值和股价走势之间如此割裂？

新能源汽车业务在商业模式上颠覆了燃油车，比如2021年，「汉」通过持续OTA（Over-The-Air technology）升级，增加了RPA（Remote Parking Assist）车外自动泊车辅助及保电模式等实用功能，实现了车辆自我进化，为消费者提供了更加丰富便捷的驾乘体验。

未来，功能升级将创造可观的利润，也把汽车销售一锤子买卖变为成持续收割的商业模式。

从特斯拉最新一季的财报来看，其净利率高达13%，远超丰田时代的7%。

但这样的盈利水平，需要规模做支撑，要知道，特斯拉一个季度的销售额等于比亚迪汽车业务全年的收入。

因此，资本市场对新能源业务充满期待。

按照市销率计算，即使把手机组装、光伏及电池业务全部抛弃，只计算汽车业务的收入，比亚迪当下的估值也只有6倍，远低于特斯拉的20倍市销率，与小鹏、蔚来和理想同处一个估值水平。

但电池及光伏业务显然不会一文不值，尤其是电池，不出意外，电池业务将拆分并在港股上市。

未来的电池业务，不是比亚迪独用，而是以代工厂的身份存在，客户甚至会包括特斯拉，此部分业务实际上是宁德时代在做的事。

念及于此，比亚迪的估值并不像230倍市盈率这么夸张。

比亚迪PK理想PK蔚来PK小鹏

相比蔚小理造车新势力，比亚迪做新能源汽车更早。

从销量上看，比亚迪月销量在9万，而理想和小鹏不过在1.3万左右，蔚来还未站稳万辆大关。

从定位上看，理想和蔚来偏高端，小鹏定位与比亚迪相近，皆在10-25万区间。

【汉】车型的热销，透露出比亚迪有冲击高端市场的潜力。小鹏能否抢占高端市场，还需要打一个问号。

不同于蔚小理，比亚迪技术派风格更浓厚，电池可自供，能力更加全面。

自动驾驶时代，汽车销量将决定研发成本摊销和数据积累多寡，特斯拉按照成本定价，并不追求高大上的品牌定位，而聚焦于销量增长。

蔚来虽然比肩BBA，但也做筹划大众品牌，相关团队已经在组建。

理想和蔚来聚焦于30万以上的车型，终究还是会抢占大众市场。

毕竟，软件更新时代，智能车保有量越大，想象空间越大。

目前看，各个玩家各有优势，最终鹿死谁手犹未可知！

无论哪家胜出，国产车都将在全球占据重要份额！$比亚迪(002594)$ $比亚迪股份(01211)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $蔚来(NIO)$ $理想汽车(LI)$