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大盘：震荡收涨

上周五三巫日，三大指数在高位债券收益率与大规模期权到期的双重压力下艰难收涨，整体震荡属性仍重，之前也说过了，大盘周四就拉到阻力位了。

芯片股领涨是尾盘承接的主因，费半+2.78%（30只成分股26涨4跌）、存储普涨、光通信走强、加密股大涨。

今天早上亚洲接力：KOSPI+1.65%、A股放量2.03万亿元、港股内房大涨（融创+10%）；

【财经日历】

周一（今天）：

第81届联大高级别周纽约开幕；日本”白银周”休市（21-23）；美国9月里士满联储制造业指数（预期2）、欧元区消费者信心初值（预期-16）；690亿美元两年期美债拍卖；威廉姆斯、杰斐逊在美债市场会议讲话。

周二：

特朗普与海湾六国（沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、阿曼）举行伊朗问题会谈；泽连斯基与特朗普会晤窗口（至周三）；日本首相高市早苗拟会晤特朗普；苹果Mac mini/Mac Studio正式发售；SpaceX星舰第14次试飞、首次尝试进入地球轨道；阿里云栖大会开幕（22-24）；高通骁龙峰会（22-24）；22:00里士满联储数据；财报AZO领衔18家。

周三：

东达9月23-25日对美国事访问（首日）；伊朗总统佩泽希齐扬联大讲话；Meta Connect 2026开幕（23-24）；9月PMI初值日（美制造业预期53.5、服务业55.8）；EIA原油库存；700亿美元五年期拍卖；财报22家。

周四：

初请失业金（预期20万人）+二季度经常账+8月新屋销售（预期61.6万户）；；德国9月IFO商业景气指数（预期89）；440亿美元七年期拍卖；

周五：

中秋节，沪深北三大交易所9.25-27休市；美国8月耐用品订单初值（预期-0.3%）、密歇根消费者信心终值（预期47.5）；威廉姆斯讲话；

周六凌晨石油钻井数+哈玛克讲话。

【财报日历】

周四Costco独挑大梁。

论结果，cost两年没有涨了。增长减速，没有新故事，虽然业务模式大家觉得还OK能接着走，但估值提前透支了，现在回调，回看一年TGT＞KO＞WMT＞COST。

Fed路径：10月概率在向点阵图靠拢。

9月自2023年以来首次加息落地后，芝商所显示10月会议再加息概率53.1%（上周五42.5%），正在向点阵图的”年内再加一次”靠拢；ING的Knightley点出FOMC成员中只有两人认为今年不会再次加息。跟踪今晚威廉姆斯、杰斐逊的表态是否给10月定调。

短债供给与本周拍卖：

美银、摩根大通、高盛对短债净供给的方向一致：美银预计截至2027年9月的新财年短债净增发约1.07万亿美元（不含到期再融资），摩根大通预计2027日历年约1.09万亿，高盛约9610亿。按美银口径，到明年9月短债未偿规模约8万亿美元，占可交易国债的24.3%，高于财政部借款顾问委员会长期建议的约20%。

本周是10年期站上5%后的第一轮中期券检验：周二690亿两年期、周三700亿五年期、周四440亿七年期，合计1830亿美元。2s10s利差已收至2025年3月以来最窄，两年期收益率明显跑在政策利率前面。

短债占比抬升会加快滚动再融资，Cabana的判断是利息支出将“更大且更波动”——这是10年期卡在5%的结构性原因之一。本周看两年期：需求强、尾差收窄，短端定价过满、股债可修复；尾差扩大，则5%上的10年期仍可能再冲，油价100与美债5%两个关口会同时绷紧。

伊朗”决策阶段”：联大周变成高压观察窗。

伊朗外长阿拉格齐20日晚启程赴纽约、途中在多哈短暂停留磋商；特朗普称对伊朗问题正处于”决策阶段”、未来不久或将发生”非常重大的事情”。美方烈度控制在收着打：美官员透露不会对胡塞发动”进攻性打击”、仅向沙特提供情报支持。

AI

特朗普19日发文称将组建”人工智能部队”并任命AI事务”总管”，称AI甚至可能占美国GDP的25%；但业内对事前未被征求意见感到困惑。政策地位继续抬升，执行框架未定，短期叙事大于实质，跟踪”总管”人选与配套细则。

Kimi K3出海：亚马逊云科技Bedrock官宣接入开源大模型Kimi K3，月之暗面与海外云厂商的收入分成模式正式落地。中国大模型公司首次以分成模式向全球三大云厂商输出模型能力，出海从故事变成报表项目。

阿里：云栖大会9.22-24开启，或有Qwen版本更新、平头哥芯片升级、MaaS ARR披露等正面惊喜，阿里三年3800亿元资本开支、2031财年外部云收入1000亿美元目标。如果云栖数据超预期，阿里带动中概AI叙事，与本周访美主线共振。

存储

上周五存储股普涨，盘前进一步上涨。

TrendForce说美系云厂商两周来持续上调Enterprise SSD需求、Q4订单总量有望突破Q3、QLC是主引擎、Q4价格预估续涨——顺序是先订单后价格，Q4合约定价窗口就在眼前；9.22-23深圳GMIF全球存储器峰会听原厂表态。

SNDK和MU：开始冲击阻力位了，美存最强！重点就关注今晚能否有量带突破！

光通信

周五集体上，盘前进一步上探。

新易盛确认1.6T光模块进入持续放量阶段、出货节奏加速，供应链端仍相对紧张，公司已通过签订锁定协议、预付货款提前备货，锁产能。

SpaceX：纳指100季度再平衡9月21日生效，SpaceX权重由约1.28%升至2.82%，4820亿美元的QQQ等被动盘必须按新权重调仓（同日把PANW、Arista、闪迪、戴尔纳入标普100）。星舰第14次试飞定在周二，首次尝试进入地球轨道（部署26颗星链、约10小时在轨任务，被称作”The Holy Grail of Rocketry”一战）。

目前刚刚跨过上市溢价10%这条线，后面还有个20%（162）是散户的认购价，周五放量走了不少人，换手率达到15%，后续如果没有量就还是需要消化一阵子

大饼突破

大饼今晨84677美元，上周五加密股是杠杆化表达：Strategy+16%、MARA+14%、Coinbase+12%。ETF资金面在转暖：9.17全网净流入约1.59亿美元、IBIT单日1.84亿领跑。后续关注阻力85260/89200.

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