社区

QQQ 上涨 1.8%，纳指 +1.69%、标普 +1.14%，费城半导体 +3.14%。10 年期美债收益率回到 5% 下方（4.93% 附近），WTI 跌下 100 美元，加息次日反而成了风险资产的喘息窗口。

Semis +3.1%、Software +1.2%，半导体连续第二天拉开与软件的差距。

量子（+4.4%）、半导体/半导体设备（+3.1%）、苹果供应链（+2.6%）居前；电信（-3.0%）、媒体（-1.3%）、商业服务（-1.2%）、视频游戏（-0.8%）垫底。

AI 子板块全线收红：存储暴露/存储受损股（均 +3.7%）、亚马逊 Trainium 基建（+3.3%）、Neoclouds/矿股（+3.1%）最强，数据中心建设（+0.6%）、机器人（+1.1%）最弱。

风格上是高贝塔回补：比特币相关 +5.0%、非盈利科技 +3.2%、高空头 +2.3% 领涨，TMT 质量 +0.2%、GARP +0.3% 几乎没动。

周末AI 安全利空芯片的叙事，72 小时内迅速扭转成了”对齐需要更多算力”，也是非常好笑。

昨晚最大亮点是 CPU 链：INTC +7.7%、AMD +6.4%、ARM +8.6%，CPU 再次回到舞台中心。

INTC盘中一度涨超 10%，收 108.8 美元，市值单日增加约 407 亿美元。陈立武称目前只能交付客户所需 CPU 的一半，多位科技巨头 CEO 打电话要货，他只能道歉；18A 已全面量产，14A 明年一季度投产。

IR 对卖方补了两点：EMIB-T 的瓶颈在上游基板而非英特尔自身封装；Intel 3 和 18A 良率超目标，反而把更多产出推向摊薄毛利的节点，Q3/Q4 毛利率短期承压，Q3 毛利率指引拒绝更新。需求没问题，利润率兑现要等到明年晶圆放量。

INTC一直是我的持仓之一（MRVL、DRAM as well）。之前但凡问我 intc 能不能买，我的回答都是 100 以下都不需要担心。

最近持续震荡一直在用 2 倍做点短线，但是 FOMC 会议前全部清掉了，有一点可惜。今天晚点如果有空，我再专门讨论一下 INTC的事情。

AI / 半导体

AMD +6.4%

Wccftech 称 AMD 已通知合作伙伴，因台积电晶圆成本上升，芯片将提价约 10%。agentic CPU 现在也要开始炒涨价逻辑？真是简单粗暴。

ARM +8.6%

CEO Haas 上 CNBC，对拿到足够产能满足 AGI CPU 20 亿美元需求的信心明显强于 7 月。瓶颈在制造产能，不在需求。

NVDA +2.5%

黄仁勋在苏格兰的科技高管会议上称 2027 年芯片销量约为 2026 年的两倍，同时强调 AI 安全”至关重要”。

一定程度上助推了半导体情绪的回归。

NBIS +3%、CRWV -4.2%

Nebius 10 月 1 日起 GPU 云服务平均提价约 20%，覆盖 H100/H200/B200/B300，是 5 月以来第二轮涨价，B300 累计涨幅约 56%。

不过这波涨的是按需挂牌价。大客户签的是多年期合同，价格、最低采购量在签约时已锁定，这次调价直接影响的只是按需和短期算力，不影响Meta 这类长期容量协议。而 Nebius 的收入大头都是长约带来的，所以开盘后回吐，市场根本不买账。

#CRWV：30 亿美元 2033 年到期可转债（另有 5 亿美元超额配售权），外加 3500 万股 ATM 增发计划，股价盘中一度跌 7%。公司称 ATM 服务于把信用资质推向投资级。对此不想评价太多，要钱就得被惩罚。

本地部署 / 企业级服务器： SMCI +9.5%、HPE +8%、DELL +4.5%

三条逻辑同时共振：

1️⃣开源模型够用后，本地推理更便宜；

2️⃣代理式 AI 把周期花在控制面、工具调用和数据库查询上，全是 CPU 和服务器；

3️⃣存储价格二阶导回落，OEM 成本增速放缓而售价有粘性。Evercore ISI 引用 DELL 委托的 TCO 测算，本地 AI Factory 四年成本比 AWS/Azure 同类方案低约 60% 以上。

存储：MU +5.5%、SNDK +6.2%、SK 海力士 ADR +4.6%

多头看的是毛利率高位更久和资本回报，仓位和情绪比两个月前低很多；空头仍盯着价格二阶导放缓和中国供给。MU、SNDK 正试图站回 10 日/20 日均线，过去两年这个位置多数时候是后续走强的信号。

光通信分化：TSEM +8.4%、COHR +2%、CIEN +1%、LITE -3%

Tower 与未上市的 New Photonics 达成激光集成光引擎的大批量出货协议。NPO 的台积电，不论哪种终端方案胜出，PIC 和硅光产能都绕不开，重点关注！

下周马拉加 ECOC 是板块下一个催化。

电力链：GNRC +18%、BE +4%

亚马逊与 Generac 签下最高 80 亿美元的数据中心备用发电机长期供货协议，2027-2028 年首批交付 24 亿美元，而 Generac 2025 年全年营收才 42 亿美元；亚马逊同时拿到约 169 万股、行权价 200.93 美元的认股权证。

继 QCOM 之后，亚马逊再次用”采购换权证”模板锁定供应链。亚马逊这是要步英伟达的后尘？

BE 较”Leopold 低点”已反弹 80%，领涨所有 AI 标的，表后供电（BTM）的稀缺性溢价还在。

AI 网络互联再度走强，ALAB +9%、CRDO +4%；NOK +4.5%，与微软合作把 Nokia Data Suite 接入 Microsoft Fabric，面向运营商的代理式 AI 运维。

SPCX +2.5%

再次尝试突破 150 美元箱体。后续催化密集：今天纳指再平衡，下周下一批解禁，9 月 22 日 Flight 14，Grok 4.7 临近。

互联网

META -1.3%

Altman 把原定本周的”主要发布”推到下周，市场猜测是 Muse 竞品，刻意撞期 META Connect。

股价早盘走弱后企稳，多头在等 Connect 上接近 SOTA 的 Watermelon 模型，技术面卡在去年以来的 690/700 美元阻力位。这个位置已经非常关键了，突破了上面的空间就打开了。

AMZN +2.1%

终于有了动静。亚马逊首次就 AI 安全争论表态，称这不是发展与安全二选一，没有跟进放缓行业发展的呼吁。GOOGL +1.3%、MSFT +1.5%，超大规模云厂的反弹强度跟半导体还是没办法比。

软件

CRM -2.9%

投资者日重申 FY30 营收 630 亿美元以上，对应 FY26-FY30 约 11% 以上的复合增速，且含 Informatica 和已宣布的并购；另有 250 亿美元加速回购、FY27 返还 190% 自由现金流、股本至少缩减 14%。有机增长的争论没解决，回购只能提供托底。

NET +3% 继续新高，和 SNOW（+2%）一起挤进当前软件最受青睐的前三。

网络安全：ZS +3%、CRWD +1.8%、OKTA +1%、PANW 平

Bernstein 提示估值已满，板块早盘走弱后全天被买回。卖方因估值下调评级，很少是顶部。后面肯定还是有一些惯性，但是这一波热度过去，还能走多远？中短期逢高兑现为主吧。

监管松绑及其他

HOOD +6%、COIN +5.7%

SEC 批准为期五年的”创新豁免”，合格的代币化证券交易场所可以交易代币化美股而不被认定为交易所。CLARITY 法案两天前在参议院 49-50 程序性表决失败，监管层直接绕过国会给了一条路。

WULD +7%，比特币相关因子全天最强。

风险资产反弹强度非常大，典型的空头回补。

TEM +14.8%

本周累计涨约 30%，市场继续消化管理层在 Morgan Stanley 会议上给出的提价路径，xT 和 xF 合计每年可带来 3.3-4 亿美元增量收入。

IONQ +9.5%、RGTI +8.1%

IonQ 与英伟达、橡树岭国家实验室合作，用生成式方法构建量子优化电路，生成时间基本不随问题规模增加，其余量子股是情绪跟涨。

AAPL +1.4%

JPM 称 iPhone 18 交货周期已追平 17 周期，早期需求担忧缓解，手机链（SWKS +6.7%）继续受益。

今晚看点：三巫日叠加纳指再平衡，波动会放大。标普收在 7637.76，周线要站上 7675 才算修复形态；QQQ 9 月收在 730 上方，才有机会在中期选举前走出像样的行情。

$特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF(CHAT)$ $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$