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呃，德适生物的半年报发了有一个月了，一直拖着没看。

趁着周末，大概look了一眼。

嚯，虽说刚拿了全球首张AI染色体核型分析三类医疗器械证，但是，人家可是家AI公司。

财报中的感觉就是...“你IVD不要来碰瓷啊，老纸混AI圈的”。

既然是混AI圈的，只要营收高速增长，亏损扩大个几十倍其实也没啥。

来来来，咱们一起看看。

PART.01

“暴增”

德适生物2026H1营收1.0869亿元，同比增长21.0%，大幅超越2025同期水平，暴增！

同样的，报告期内亏损5588.3万元，同比扩大41.7倍，也是暴增！

不过，朋友们，别着急。

这里面主要是由于研发成本增加了1600万元左右，财务成本增加了1300万元左右，行政开支增加了1000万元左右，销售开支增加了500万元左右。

你把这些都加回去...呃，好像还是亏的有点多...

没事，新兴领域、新上市公司难免，我们要包容。

你看，德适生物毛利8050.4万元，同比增长13.99%，暴增！

毛利率74.1%，多好的业务啊。

等等，你说去年毛利率78.6%？

Emm，你别管，反正我混AI的，就问你服不服？

PART.02

深“略有不服”术

模型服务，即此前的技术授权服务，包含云端服务、模型技术授权和SCTI本地化交付（你可以简单理解为AI一体机）业务营收9454.1万元，同比增长101.1%，暴增！

你说，这很AI，为啥还说略有不服呢？

第一，我对AI一体机业务与模型服务这种软硬业务混合的计算方法心有疑虑，AI一体机用来刷流水可是太好用了。

当然这是我的问题，并不是说德适就一定有这个问题。

只是，略有不服。

在业务成本拆解里面，以我浅薄的见解，SCTI一体机成本端为1870万元，占据整个模型服务成本的约82%。

虽然从成本推收入略有偏差，但偏差不会特别大。

还是那句话，这是我的问题。

第二，应收款增长快于营收增长。

在上表中，贸易应收款从去年同期5266.6万元增长到7016.8万元，同比增长33.2%，显著高于营收的增长速度。

第三，算力开支居高不下。

商标中我们可以看到算力服务开支从去年的3004.5万元增加到4579.2万元，增加1500万元左右，同比增长52.4%。

这增速可是营收增速的2倍！

而且我们翻看财报会发现，预付款列支了4968.2万元。

公司解释，这是“待投入算力”。

Emmm，这很AI。

所以，尽管我们有点不服，却不得不承认德适生物人家真的是AI公司。

PART.03

“我混AI的”

再看一眼，2026H1德适生物的医疗器械收入仅有1095万元，还不及去年同期的1/3。

有同学表示，不对啊，人家财报里不是说有99家合作医院，65家三甲医院吗？

还有43个器官/部位，61个疾病方向，怎么可能只有这么点收入？

朋友们，我们看财报都是要看小字的...

上面也说了，现在德适的主要业务是AI。

你别管是不是卖AI一体机，反正人家混AI圈。

年初至今，德适股票已经涨了116%！

就...厉害。

PART.04

最后

如果你要说AI概念，晶泰也不弱啊。

虽然我们也没说什么好话，半斤八两吧。

就...这二者的股价怎么能差异如此之大？

我不理解，我尊重。

但，我仍然坚持我的观点，AI一体机业务跟模型服务类软件业务混在一起我就是觉得不舒服。

最后的最后，2026H1德适生物员工174人，平均薪酬约21.4万元（半年），如果下半年与之相同则平均薪酬高于2025年约10万元。

Emm，这么看我还是选晶泰（23.7万元）。

好了，今天的瓜就先吃到这里，明天的瓜我们明天再吃，散会！