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本周的行情都延续着上一期内容26.9.4《Q4的几个宏观剧本》上演着前奏，行情表现依旧是偏盘整26.8.23《Q3可能是一段无聊的行情》，下周FED-FOMC的加息预期已经被市场加速定价···

基于国内不同的流动性场景，进而演化出国内外宏观的节奏差别，但核心之一仍然是AI高成长能否扛住高利率&高通胀的蒸煮——

谈几个核心的前瞻&含反转类指标，以及如何理解海内外AI资产的联动性。

国内得益于化债牛的快速定价，这是政策体系的优势之一，当然要是问为啥债务那么庞大，更要隔三差五化债，这也是政策驱动的目标之一，笔者称之为“拥债自重”。

PS银行的债是化不完的，但只要有愿意化的，那么越化越有···

这一轮财政下场直接注资，给各大金融机构们补充资本金，做厚左侧资产端，以便扩大右侧的负债端，目的依旧是稳定债务杠杆。

从龙鹰利差结构继续拉大至历史新高，但币值依旧强势，意味着继续维持着龙维持大宗坐庄的强出口思路（26.2.11《谈谈Q1宏观环境》）

所以在每一轮化债的末端，要观察两个部门&三个成交量的数据——

季度级别：银行部门的存贷同比情况，目的是观察债务滚续&下游需求是否改善···

周度级别：公私募净申购额，观察风险偏好市场的现金流表现，毕竟价格可能是虚的，但成交量是真金白银···

PS看韭菜可以只看公募，看老庄就得把私募（尤其是量化们）。数据基本上不可能免费，免费数据只能看ETF资金流向。

日线级别：两市成交量&融资余额——

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图-创业板指数价量

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图-上证指数价量

两者都在缩量依旧，但止跌反转的特征出现，其实就是在抢预期or测试市场情绪&交易深度。

对于财政出手直接对银行、保险等注资，绕开央妈直接下场，且不谈法律法规层面的约束，值得品味的有三点——

0.手段：“被绕开”的央妈有很多政策工具，比如，降息降准（龙对非龙利差已经约束掉），加大流动性投放，特别国债置换、类平准基金的推动。同理，财政也有很多政策工具，比如5大不良资产管理公司做收并购帮负债端泄压（过去三五年，已经用了两次）、用政策引导社会资金（各方地主）给银行做永续债（也用过两次）。而这一次财政直接下场塞钱，似乎在说地主也没有余粮了？

1.时点：Q2末，市场不断讨论今年GDP增速（央行潘行长此前谈及经济目标的更注重质量，换而言之就是5%可以不用守了），且不断关注今年发债进展···预期差就是增信后，对发债预期的反转。

2.注资量：银行总计3000e，保险总计990e。银行的利好出尽就不谈了，对于险资则需要结合未来的保费数据+分红去看持续性（税基的分配问题）···以确保险资们的床底不会有很多蟑螂···

至于先看A股，是因为大A就是美股的镜像博弈——AI热点炒作+防守资金在卷分红。

全球宏观面临着央妈们的加息超后，整个利率结构”蒸煮“全球经济的煎熬期。

AI大科技们的CDS恶化，是源于供应+利率的双挤压，对应的商业模式是由轻资产+高盈利+高分红的结构转变为重资产+中等盈利+抽水。

回到标题里，作为沃什的加息场首秀，而曾经在7月投下维持利率不动的他，显然是被市场逼进墙角，不得不地跳墙行径——

1.鸽派加息 ——必然被市场打脸长债逼宫不会停。

2.打太极交给数据——那么现100的油价，以及中期选举关税对垒不断推政策筹码的预期，也会被市场快速定价。

3.鹰派加息——上一波7月FED-FOMC是自己SayNo，而作为rookie的次秀场，如今要众目睽睽下铁锅炖自己？！

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