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大盘：四连跌

今天期货踩到位置了终于反弹。最近几次美股周五都是反转Day，看图片中箭头

本质上也是波动市场下前几天把预期消化完了，相当于多空一方出尽的形态。今天CPI不暴雷已经算是个好事，但是想立马跟前几次复刻，不是纯靠CPI核心环比0.2%就行的，周末地缘也得松一松，关键还是这边。

今晚CPI：全场就等20:30一个数字

共识预期整体环比+0.4%、核心环比+0.2%，同比3.4%/核心2.5%。

沃勒的阈值早就亮明，核心环比≤0.2%倾向按兵不动、≥0.3%考虑加息，PPI公布后下周加息概率已从上周五的约60%抬到约70%。

雷：一旦报0.3%及以上，9月17日加息从”大概率”变”基本落地”，纳指低开1%级别的风险不小。

预期：WSJ的Timiraos统计17家机构核心环比预测中值0.22%、区间0.16%-0.24%，全取整都是0.2%，机构全挤在沃勒阈值的安全一侧取整。

若核心报0.2%且未取整值就在0.20%附近或下方，72%的定价被拆掉一截，期指跳升、纳指高开修四连跌。若未取整值落在0.23%-0.26%、取整后才报0.2%（美银预期未取整0.26%），headline达标但鹰派拿未取整值做文章，先杀后稳全天拉锯，这是最棘手的中间档。

美债与利率：回购首秀遇冷，AI在推高中枢。

财政部回购计划首秀只收到约100亿美元卖出报价，通常是约200亿；贝森特出面安抚”美债市场状况非常好”、两场拍卖表现强劲，还点出近期债券与能源价格相关性异常高。

债市定价正被能源牵着走，今晚CPI前后的收益率波动会被放大，而且全球债券收益率飙升不只是联储和财政的问题，AI增长乐观与大规模资本开支正在重估长期利率均衡中枢、中枢可能要调高。大型科技公司AI借贷狂潮推高债券收益率，股债对冲关系在失效，想用久期做保护的思路要打折。

甲骨文：Q1全面超预期：营收约193亿美元（+30%）、调整后EPS 1.92美元，云基础设施收入约74亿、同比+121%，RPO增至6640亿美元，上调全年EPS指引至8.10美元，盘后一度大涨8%。

业绩依旧不错，只能说AI订单变现的质疑暂时被数据顶回去了，但是趋势上真没有什么改变。

Adobe：则是另一面：营收67.6亿（+13%）、EPS 6.13双超预期、AI优先产品ARR同比+150%，但Q4指引中值略低于预期。AI叙事的兑现速度追不上估值要的增长。

NVDA：黄仁勋在高盛科技大会回应”循环融资”质疑：”我投入1美元，最终有100美元回来，这算循环吗？”

云厂商：国际清算银行总经理德科斯针锋相对：五大科技公司两年超1万亿美元AI投入越来越多靠债务融资，盈利不及预期时高估值、集中度、融资结构会共振。

微软：要把数据中心容量从12GW扩到2032年的38GW以上、本财年capex 1450亿美元。

谷歌：黑石据报追买谷歌TPU（总投资或达250亿）；大摩预计2028年先进封装产能+50%。

TPU叙事是当下最大的驱动看点了，模型就算了，3.8目前脱节太多了。

存储：QUICKFactSet数据显示长鑫存储二季度息税前利润率82%，超过SK海力士（76%）和三星半导体（70%）、营收同比增约10倍。

存储回调，正常表现，之前讲过基本都到压力位了，今天盘前只是小幅反弹不算有力。

光通信：涨幅看着回调差不多，但趋势上这边个股分化明显，需具体对待。LITE还是最强的走势，而看盘中的话，LITE、COHR、GLW、AXTI、AAOI开盘还修复过跌幅，其他算水下熬，除了GFS则是走的太烂下跌空间有限，反而最终收正。

总之光是需要精挑细选的。

AAPL：逆势上涨

虽然昨天讲了毛利率承压的问题，但是目前在新品类（折叠）高端定价+AI落地驱动销量两个维度上，毛利率担忧变得有限（毕竟存储压制手机市场是很早就消化了的），在目前科技股中防守性反而更好（不卷capex+现金流稳定）。

$英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ SK海力士(000660)