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📍公司：

$星环科技 (06727.HK)$ 💰招股定价：49-61港币📚每手股数 ：100股📙发行比例：10.37%🚪入场费 ：6161港元♋绿鞋：无🪨基石占比：10.57%🏠发行后总市值 ：66.2-82.4亿港币

1️⃣基础信息

星环科技是中国领先的AI基础设施软件提供商，以“构建安全自主的数据智能基础设施”为使命，通过深度融合AI、大数据与云技术，为企业及政府客户提供覆盖数据全生命周期的软件产品与服务，助力各行业实现智能化转型与商业模式创新。公司产品已落地金融、政府、能源、医疗健康、交通、制造等十余个行业，服务超1800家客户，其中包括105家《财富》中国500强企业。同时公司已在香港、新加坡、加拿大设立子公司，重点拓展东南亚、中东等海外市场，目前已实现对新加坡、中东地区客户的产品交付。

公司是中国首批专注于AI与大数据基础设施软件研发的企业之一，已建立显著的先发优势和深厚的技术实力。公司提供覆盖数据全生命周期的企业级AI基础设施软件及服务，涵盖数据集成、存储、治理到建模、分析、挖掘与流通等环节。通过多年自主研发，公司构建了新一代AI基础设施软件矩阵，包括大数据与云基础设施平台（TDH和TDC）、分布式数据库（ArgoDB和KunDB）、数据开发与治理工具(TDS)、面向大型语言模型与机器学习运维的人工智能平台（LLMOps和MLOps）以及知识平台(TKH)。这些产品共同构成从数据到知识、从模型到应用的端到端解决方案，助力各行业企业加速智能化转型，重塑竞争优势。

中国的AI基础设施软件市场相对分散。以2025年的收入计，公司是中国第五大AI基础设施软件提供商，市场份额为2.7%，同时也是该市场中最大的独立AI基础设施软件提供商。

2️⃣财务情况

截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前3个月：收入分别约为人民币4.91亿、3.71亿、4.47亿、0.64亿、0.81亿，2026年前3月同比+26.54%；

净利分别约为人民币-2.89亿、-3.44亿、-2.45亿、-0.84亿、-0.56亿，2026年前3月同比-33.11%；

截至2026年3月底，公司账上现金约2.43亿元，2025年经营现金流约-1.10亿元。

3️⃣保荐人和基石

海通国际独家保荐，之前“战绩”都很不错！

基石占比仅仅10%左右，实在拉不来人了吧！

4️⃣货量

这次星环科技发行了10.37%的股份，一手6000多。18C机制，不回拨7006手，孖展50倍以上，回拨20%，28024手，公开就有将近1.7亿的货。18C的AH应该是第一次上吧？

我觉得热度不会很高，孖展1000倍以内吧！那幺正常分配甲尾和乙头的货不会少。

$优地机器人 (03231.HK)$ 这种分配，国配就得拿捏到位了。AH应该不会那样搞吧？

本来有将近“4折优惠”，奈何A股那边已经接近跌停了，硬生生抹掉了将近10个点，现在折价来到47-58%。这种100亿市值的公司来港二次上市4折，5折几乎很普遍了，并没有多大空间，唯一能玩玩的就是没发绿鞋首日入通的机会，看看会不会有人炒了。前面几个博首日入通的AH也走废了，质地不行，气氛不行，首日入通也白搭。

她坐我旁边问我：“你能买点盈利的股票吗”？我沉默了。她以为我不想。

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