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星环科技是国内企业级 AI 基础设施与大数据基础软件科创板上市公司。公司坚持自主研发，打造涵盖分布式数据库、大数据平台、大模型运维平台在内的全栈产品矩阵，覆盖数据全生命周期管理。产品落地金融、政务、能源、制造等多个行业，帮助企业搭建私有化数据与 AI 底座，完成数智化转型。

     公司9月11日开始招股，招股价49~61港元，每手股数100股，最低认购6161.51港元，市值66.22亿~82.44亿港元，发行数量1401.08万股，属于互联网服务及基础设施行业，无绿鞋。

    保荐人是海通国际，近2年保荐过的项目首日上涨率是86.66%，保荐人整体业绩挺好的。

    一共有2名基石投资者，包括Electronic Channel Limited和洛阳科创集团；基石共认购941万美元，占总发行数的9.58%，基石占比较低。

中国的AI基础设施软件市场相对分散。中国境内的AI基础设施软件提供商已超过200家。以2025年的收入计，星环科技是中国第五大AI基础设施软件提供商，市场份额为2.7%。

    公司从2023~2025年的营收分别是4.91亿、3.71亿、4.47亿，2025年营收同比增长20.58%；2023~2025年的净利润分别是-2.89亿、-3.44亿、-2.45亿，2025年的净利润同比亏损收窄28.79%。

    按发行价中位数计算，74.33亿港元市值发行7.71亿，发行比例是10.37%，基石锁定9.58%，那么流通盘是6.96亿。

       星环科技早就在A股上市，这次是在港股双重上市，A股股价目前是99.6人民币，换算成港元是116.44左右，而港股招股价中位数是55港元，H股较A股折价率有52.77%左右，在港股大数据基础软件赛道好像还没有直接可以对比的公司，平均折价率也不大好参考。

    本次发行采用18C回拨机制，公开发售初始份额是5%，最高回拨20%。目前申购倍数是6.09倍，申购人气一般。按回拨20%算，总共有28022手，货量较少，中签率相对较低。

申购策略：

星环科技是中国第五大AI基础设施软件提供商，市场份额为2.7%。 保荐人是海通国际，保荐人整体业绩挺好的。2名基石共认购941万美元，占总发行数的9.58%，基石占比较低。2025年的净利润同比亏损收窄28.79%，公司业绩还处于亏损中。本次发行采用18C回拨机制，公开发售初始份额是5%，最高回拨20%。目前申购人气一般，流通盘是6.96亿。按回拨20%算，总共有28022手，货量较少，中签率相对较低。H股较A股折价率有52.77%左右，这只票整体质地一般，最近A+H股上市的新股表现也不理想，本人计划还是放弃了！

本人的言论仅代表个人观点，不构成任何投资依据，股市有风险，入市需谨慎！

$星环科技(06727)$