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一边是股票市场经过连续数年上涨后仍处于历史高位附近，另一边是全球债券遭遇抛售，长期债券基金持续下跌。当股债两类资产朝着不同方向运行，一个看起来并不新鲜的投资策略再次被金融顾问提起——投资组合再平衡。

注册理财规划师、CNBC金融顾问委员会成员Jude Boudreaux将其称为“目前最不性感的投资理念之一”，但同时认为这可能也是最有用的投资理念之一。所谓再平衡，就是将已经偏离原有目标的资产配置重新调整回来。例如，一名投资者原本根据自身市场风险承受能力和距离退休的时间，将股票与债券按照60%和40%配置，但随着不同资产价格变化，这一比例会逐渐偏离最初设定。

股票连续走强，债券却在承压

近年来，股票作为投资组合传统上的增长引擎表现强劲。在投资者对科技公司和人工智能等因素保持较高热情的背景下，标普500指数2023年回报率达到24%，2024年为23%，2025年为16%，均明显高于约10%的长期平均水平。虽然目前标普500指数已经较8月份创下的历史高点有所回落，但2026年以来仍上涨超过11%。

债券市场则呈现另一番景象。自2月底中东战争爆发以来，债券在一轮广泛抛售中持续走弱，全球各国政府债券收益率升至多年高位，通胀和债务担忧成为政府融资成本上升的重要因素。美国10年期国债收益率周三升至2023年以来最高水平，截至周三下午，不计股息，iShares 7-10年期美国国债ETF（IEF）今年以来已经下跌超过4%，Fidelity Long-Term Treasury Bond Index Fund（FNBGX）跌幅超过5%。

股债表现的持续分化，也可能改变投资者原本设定的资产比例。Cathy Curtis表示，股票已经成为大多数投资组合中占比更高的资产，并不只是那些高度偏重科技股的组合。按照金融顾问的分析，如果原本的资产配置因为股票上涨而逐渐向股票倾斜，投资组合所承担的风险也可能高于最初设定的水平。

“再平衡”不是清仓股票

重新调整资产比例，并不意味着将上涨的资产全部卖掉。

金融顾问认为，再平衡首先是让投资组合重新回到目标风险水平，同时也可以将部分表现较好资产产生的收益转移到组合中的其他部分。在当前股债表现分化的情况下，投资者可能通过降低股票配置比例、提高债券配置比例，使已经发生偏移的资产结构重新接近原有目标。Jude Boudreaux将这种方法描述为一种有纪律的“低买高卖”方式。

再平衡的另一个作用，是为交易建立相对固定的框架，减少情绪以及择时冲动对投资决策的影响。目前市场同时面对地缘政治冲突、美联储领导层变化、选举周期、财政赤字以及AI带来的变化。Cathy Curtis认为，与其试图判断这些因素中究竟哪一个最终会对市场产生影响，不如利用再平衡将风险调整至更加合理的水平。

不过，再平衡与全面转向现金并不是一回事。Kamila Elliott明确表示，这并非让投资者卖掉所有股票，而是确保资产配置重新与自身风险承受能力保持一致。对于经历多年强劲市场回报的投资者，她同时提醒，当市场持续上涨时，人们容易忘记市场同样存在下跌的可能。

调整资产配置，也不一定要“一次到位”

不同投资者进行再平衡时，具体方式也存在差异。Kamila Elliott表示，临近退休的投资者可以利用当前市场环境，将股票投资组合中的部分利润重新平衡至现金账户，在退休初期用于获取收入，以降低股票持仓价值下跌带来的影响。投资者也可以通过风险承受能力问卷，重新判断自己对于亏损的承受程度及应对能力。

税务因素同样需要纳入考虑。对于拥有应税经纪账户的投资者而言，买卖资产可能产生税务负担，这与401(k)、IRA等具有税收优惠的退休账户有所不同。因此，资产配置并不一定需要通过一次性大量买卖完成，也可以随着时间逐步调整，或者在不卖出组合其他资产的情况下，提高其中一部分资产的配置比例。

Cathy Curtis表示，再平衡并不意味着一定要一次性达到目标资产配置比例，新的现金流、提款以及考虑税务因素的交易，同样可以推动投资组合重新回到理想的资产配置。对于已经设定目标资产比例的投资者而言，再平衡所针对的核心问题仍然是资产价格变化后，当前的投资组合是否依然与自身原本设定的风险承受能力相匹配。