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恒指$恒生指数(HSI)$  全周经历四连跌后于上周五 (9月4日) 见反弹，日内最多升近580点，逼近25,800点，高见25,791点；开市后不足1.5小时升幅渐见收窄，最终上升437点，收报25,650点。市场解读当日大升与外围股市造好有关，周四美股三项主要指数齐升逾1.00%，其中纳指升幅最大，达1.40%，刺激港股夜期大升283点，收报25,421点。

周五恒指高开302点，已见略高于夜期升幅，理应美股升市刺激经已反映；而全日恒指则升437点，较302点仍高出135点，值得考量当日续升动力何在，以及此动力能否延续。

指数成份股变动已实施

笔者留意早于8月21日收市后恒生指数有限公司公布最新指数检讨结果，内容提到指数成份股变动于9月4日收市后实施。因此，上周五恒指于高开后续升，不排除与部分投资者超前部署有关。

以恒指三大权重股之二的腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$  和阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  为例，分别权重约7.4%和6.8%，于成份股变动成效后，均见权重增至8.0%，意味著大量相关指数基金和ETF要被动买入这两股，反映增权情况。应有投资者看准契机提早出手，带动上周五股价分别上升2.26%和2.42%，双双高于恒指升幅1.74%，超前部署有迹可寻。

资料来源：恒生指数有限公司新闻稿

港股投资热度有望改善

然而，大市成交金额需关注，参考9月首三日收市前一分钟交投分别约102.39亿、102.22亿和88.44亿港元，9月4日则约310.09亿元，由此推断当日不少于200亿元交投因指数成份股变动所产生，相对当日交投约2,769亿元，撇除上述因素交投应约2,550亿元，与8月日均值约2,532亿元相若。

参考9月首三日交投分别约2,387亿、2,167亿和1,994亿元，持续减少，并于9月3日少于2,000亿元，为5月6日以来首度出现，所以若见本周日均交投保持在2,500亿元水平，可以确认港股投资热度正在改善。

憧憬本周收高于牛熊线

观乎周五夜期仅升13点，收报25,667点，较恒指收报25,650点仅「高水」17点，未见预示有力续升。倘如笔者分析当日恒指高开后续升主因为指数成份股变动使然，后市必须有新的刺激，恒指才具备本周续升条件。

现就交投略见起色而论，若可延续至本周，甚至进一步增加，可视为恒指具备重上并企稳250天移动平均线 (又称「牛熊分界线」) 条件。此线上周五于25,764点，日内恒指高见25,791点曾在其上，为本周收高于此线带来曙光。诚然上周五恒指大升，却本身未见明显港股自身利好消息带动，指数成份股变动只能视为技术性因素，转瞬即逝。

反而应留意若上周四美股上扬为恒指在周五上升主因，周五美股三项主要指数齐跌，皆因美国新公布就业数据较预期强劲，增加联储局本月加息机会，两年期国债孳息率升至一年高位。配合周五港股夜期仅升13点，根本变动不大，故不排除今日 (9月5日) 恒指回吐，届时应留意恒指收市位能否守住25,500点。

8月4日至今已逾一个月，恒指未尝收于26,000点或以上，初步反映二万六已成短期关键的阻力关口参考。因著恒指两大权重股腾讯和阿里的权重今日便已增加，两股表现对本周恒指走势影响性大。

聂振邦 (聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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