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9 月，蔚来发布 2026 年第二季度财务报告。财报显示，公司第二季度实现营收 321.4 亿元，同比增长 69.1%；整车毛利率 18.5%，综合毛利率 18.4%，并连续第三个季度实现盈利。上半年总营收 576.7 亿元，同比增长 85.8%；上半年毛利总额 107.7 亿元，同比增长 282.2%，在新势力里排第一。现金储备达 567 亿元，环比增长 85 亿元，连续四个季度实现正向经营现金流，并延续稳健的正向经营现金流。

如果把蔚来的 Q2 财报拆开看，会发现它讲的不是“卖了多少车”，而是“位置怎么坐稳的”，以及“毛利怎么守住的”。核心原因是三品牌协同的高端化战略落地及运营管理的高水平成本控制。

高端市场是这条逻辑的起点。上半年，在起售价 40 万元以上的市场，蔚来品牌市占率 20.5%，稳居第一；蔚来 ES8 上市以来累计交付突破 14 万台，单车售价稳定在 40 万元以上，没有靠大幅降价换销量，毛利率保持在健康区间，连续多月蝉联 40 万以上全品类销量冠军；蔚来 ES9 历时 73 天达成第 2 万台交付，刷新 50 万级高端纯电车型最快交付纪录，连续两个月获 50 万级纯电销量冠军。高价值车型占比高，正是蔚来把毛利总额做到新势力第一的关键。

对于这种趋势的原因，李斌在财报电话会上给出了判断：中国汽车市场正在从品牌混沌期迈入品牌澄清期，用户购车决策已经从过去比参数，慢慢调整为先看品牌。蔚来已经建立起高端新能源品牌形象，用户也形成了“BBA 的下一辆选蔚来，高端纯电选蔚来”的市场心智共识。

多品牌战略，则把这种能力横向铺开。杰兰路上半年品牌价格回顾调研显示，70 个主流品牌中，30 个落入“量价齐跌”区间，仅 8 个品牌实现量价齐升，而蔚来、乐道、萤火虫三个品牌全部在列。蔚来品牌守高端，贡献稳定高毛利基本盘；乐道品牌主攻主流家用市场，均价超 25 万元，L60 累计交付超 11 万台，L90 稳居 30 万级纯电大型 SUV 销量冠军，上半年保值率登顶全行业第一；萤火虫品牌在高端小车市场连续多月市占率超 70%。三个品牌覆盖不同细分市场，形成“利润+规模+用户入口”的协同结构，让蔚来的增长不依赖单一爆款，抗风险能力优于同业。

技术，是这一切的底层支撑。蔚来累计研发投入超 688 亿元，在智驾芯片、整车底盘、操作系统等核心领域实现自主可控。最关键的支点，是自研的智能驾驶芯片神玑 NX9031——把智能驾驶核心算力握在自己手里，不再被外购方案定义上限。目前，神玑 NX9031 装车已超 30 万片；神玑公司成立一年间，已完成两轮融资，首轮近 30 亿元，第二轮超 4.93 亿元，投后估值达 122.5 亿元。底层技术从“内部投入”变成“可独立估值的资产”，验证了长期布局的价值。

面对汽车市场的现状，李斌也有一些担忧，但仍有信心实现毛利总额持续高速增长。

在汽车行业整体低迷的环境下，蔚来上半年营收新势力第一、自主品牌国内市场前三、仅次于比亚迪和吉利，1-8 月交付量同比增长 57.9%。这些成绩说明，蔚来已构建高端市场护城河，多品牌战略协同稳健发展，实现持续盈利，进入高质量发展第三阶段。当价格战打到尽头，真正能穿越周期的，正是把价格守住、把技术做深、把体系做厚的那一批企业。