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一年前市场还在吵何时降息

2026.08.31

CME把9月加息25基点的概率定价到56.9%，一周前这个数字还只有39.9%。叙事的翻转只用了七天。

据CME美联储观察，9月维持利率不变概率43.1%，累计加息25基点概率56.9%。10月累计加息50基点的概率也有18.3%。

引爆点是沃什在Jackson Hole的讲话。他把PCE锚死在2%：12个月PCE报3.7%，6个月高达4.1%，数字远离目标。

39.9% → 56.9%

9月加息概率 · 8月21日 → 8月31日（CME FedWatch）

更微妙的是经济面给联储留足了底气：标普500利润同比增超20%，失业率仅4.1%，实际消费支出四个季度增逾2%。

但裂缝同样真实：7月ADP私营就业仅增4.4万人，远低于预期6.5万，滞胀的味道在变浓。

预测市场则完全站在另一边。Polymarket与Kalshi均给出52%按兵不动的定价，真金白银对赌。

7月会议已有3张反对票主张当场加息。9月15-16日FOMC前还有两份通胀报告——美联储主席说自己"忠于纪律，不忠于决定"，把裁判权踢回了数据手里。