社区

昨夜英伟达收跌将近3%后收涨，已经连续第七个交易日下跌，是22年以来最长的一段跌势，昨天转灯是一个重要的信号。

之前我觉得跌着进财报可能是个好事？它意味着市场预期已经压到低位，只要结果不差，一次预期差就可能修复这波连跌的情绪，不过这也反映出资金对AI投入回报的耐心确实在变薄；连跌后修复，虽然没有收复跌幅，但证明还是有资金在提前布局；不过基于美股的尿性，财报前涨一点，财报后大跌的可能性也不是没有。

来简单写一下今晚的关注点：营收一致预期在910亿美元附近，同比仍是高增长，但增速较前几个季度放缓，数据中心是绝对大头，要关注下一季度的营收指引、毛利率能不能守住此前的高位、以及管理层对中国区的最新表态。

看多的理由：数据中心与主权AI的需求还没看到拐点，Blackwell/GB300在放量，连跌已经让预期处在低位。看空的理由：市场开始审视AI投入的回报节奏，云厂商的capex要看多久能转成收入，中国区仍是变量，毛利率见顶的疑虑没有消除。

所以今晚这份财报，会给整条AI算力链定一个短期的方向。

昨夜还有一个值得关注的点是资金的流向：钱从拥挤的科技挪去了金融等道指权重，10年、30年美债收益率一起回落，这种组合下，黄金作为避险和大类资产配置的价值重新回到视野。

黄金下半年更可能是磨底之后缓慢上行，如果出现急涨，反而要留意获利了结，支撑它的是央行持续购金、实际利率见顶、以及避险需求回升这几条偏中期的逻辑；需要警惕的是，如果通胀数据重新走强、9月加息的风险再升温，美元反弹会压制金价。

以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。给Vivian点个关注，祝大家都涨，卖的都跌～ $英伟达(NVDA)$