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近日，国泰海通证券发布最新研报，首次覆盖MOMENTA-W（06880.HK），给予“增持”评级，目标价429.15港元。

国泰海通证券在研报中称：Momenta为乘用车智能驾驶软件算法领域领先供应商，智能驾驶技术可复用性强，Robotaxi、Robovan商业化落地在即，远期以物理AI为技术底座，有望打造Robotaxi、Robovan增长极。预计Momenta 2026-2028 年收入分别39.6、67.0、94.9亿元。采用PS方法，给予目标价429.15港元（按1元≈1.16港元计算）。

国泰海通证券认为，在物理AI技术底座的加持下，Momenta将推动高阶智能驾驶普及、Robotaxi商业落地以及智能驾驶技术的全球拓展。

国泰海通证券分析，Momenta Robovan属于公司智能驾驶技术复用，且商业落地在即：Robovan无人配送可解决快递业人力短缺问题并可提高配送效率，并可为多种城市配送需求提供灵活供给，由于Robovan低速行驶较为安全，商业落地速度预计快于Robotaxi。Momenta已在苏州部署Robovan车辆，有望凭借技术优势快速泛化至全国。基于乘用车量产业务中积累的经验，Momenta Robovan已实现向快递配送、 夜间配送等场景的快速推进。

研报称，Momenta坚持渐进式发展路径，从量产业务的辅助驾驶解决方案起步，逐步向L3、L4级及更高阶的自动驾驶Robo业务推进，以更实际、更可靠的方式实现可规模化的完全自动驾驶。

“量产业务带来了海量可迁移的高质量数据和可复用的前沿技术。截至2026年7月，搭载Momenta系统的量产车辆规模已突破100万台。量产业务累计沉淀超过120亿公里实车行驶里程，且可以从中提炼出超过1亿段高质量训练数据。依托飞轮效应，这些海量数据及构建于其上的R7世界模型被有效迁移至Robovan业务，大幅降低了技术研发成本，使Momenta Robovan具备更快的迭代速度和更优的用户体验。 在技术路径上，Momenta将已在乘用车量产业务中验证多年的无图方案率先引入Robovan行业，摆脱了对高精地图的依赖，显著提升了交付效率并降低了落地成本。”研报写道。

此外，Momenta通过量产业务积累了广泛的客户基础和深厚的信任关系，为Robovan业务搭建了有效的合作渠道，并与主机厂形成紧密的竞争合力。截至2025年底，Momenta已与24家全球领先整车厂建立合作关系，其中上汽集团、通用汽车、梅赛德斯-奔驰等多家全球顶尖整车厂已对公司进行股权投资，为双方在新业务领域的进一步合作奠定了坚实基础。

Robotaxi为城市客运出行创造增量需求及供给。Robotaxi具有无人化、私密性、高端差异服务等多重特征，有望引领出租车行业规模进一步增长。

国泰海通证券认为，Momenta入局Robotaxi可通过与主机厂合作打造量产车型降低成本，凭借强化学习持续提升模型的决策能力，并通过量产乘用车数据积累构建极致的安全性从而构建竞争壁垒。作为全球首家基于量产车辆智能驾驶解决方案来提供自动驾驶出租车服务的公司，Momenta有三大优势：首先，无图化架构使Momenta Robotaxi能够迅速进入新城市，从而降低成本并加快部署速度，同时亦无须在各个新市场建立详细地图，支持国际扩张。其次，通过量产车辆收集的大量真实世界行驶数据，有助于优化Momenta的模型，使其能更有效地应对安全问题。最后，Momenta采用强化学习持续提升模型的决策能力，使其在安全性方面优于人类驾驶员。

“自2020年启动大规模自动驾驶出租车部署以来，Momenta已于2023年在苏州及上海取得商业化运营批准，于2026年在无锡取得示范应用许可及测试许可；2025年，亦于阿布扎比获得L4许可；2026年7月，Momenta正式获得可在德国全国范围内的城市道路进行L4级自动驾驶测试的许可；预期于2028年实现规模化商业化，未来继续向中东、欧洲及东南亚（如迪拜、新加坡，以及德国的选定城市）等地区的更多城市拓展。”研报写道。

  $MOMENTA-W(06880)$

@爱发红包的虎妞