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又到周一了，今天君正的暗盘表现有点差，看看明天有无机会水上出，但是估计没什么涨幅吃了。

本周三盘后英伟达交卷。这是这一周算力链的定价锚，同时要关注上游的存储涨价周期。

先说英伟达这份财报本身。机构一致预期总营收约918到922亿美元，英伟达自己的正式指引大约在910亿，每股收益一致预期约2.08美元。数据中心上一个季度这块营收约752亿，同比增长92%，环比增长21%。本季度市场对数据中心的预期大约在857亿，环比增速回落到约14%——这不是失速，而是高基数之后的自然降速。

所以这次要关注几个点：

首先，数据中心能否达到甚至略超约857亿的一致预期。

第二，毛利率能不能守在75%附近，这个可以看出英伟达现在的定价权

第三，VeraRubin新平台的放量节奏，以及全年约200亿美元CPU营收目标的进度。

第四，推理相关的收入占比。

但是整体来说，目前AI资本开支还没有收缩的迹象，但是预期已经打得很满，数字达标未必能换来上涨，更何况长端利率往上走的时候，高估值成长股的折现天然承压。而且上周半导体走弱，背后是多重因素叠加：长端美债收益率创多年新高、油价与中东局势、再加上市场对AI融资与资本开支可持续性的担忧，不是单一原因，更不是AI逻辑被证伪，只是短期会有较大的压力，不宜过于乐观。

然后顺着英伟达我们顺便来看存储。

英伟达每卖出一颗GPU，背后是成倍的高带宽存储需求，它的财报是需求端的验证，存储原厂则是供给端的收租方。三星、海力士、美光这几家在2024到2025年主动减产、把库存出清之后，DRAM和NAND的合约价进入了一轮上行——第二季度合约价一度涨到约75%，第三季度DRAM合约价机构预期还要再涨约13%到30%。

这轮涨价是减产纪律、AI需求、产能迁移的叠加因素造成的。原厂把有限的产能优先投向HBM和先进制程，标准DRAM的供给被挤压。海力士DRAM在2026下半年维持紧张，投资集中在HBM4；甚至有原厂提示，这轮供需紧张可能延续到2030年前后。换句话说，存储原厂的量价齐升，确定性在某种程度上比单一芯片厂的季度博弈更顺。所以，这轮最强的需求并不在消费端——恰恰相反，内存价格涨得太快，PC、手机这些消费市场已经开始碰到价格承受的上限，三季度需求反而有走弱的迹象。

港股的半导体与存储链，情绪会跟着英伟达的财报和原厂的涨价节奏走。另外要强调的是，虽然我很喜欢玩7709，但是长期持仓还是建议大家玩正股，最近不止一个朋友和我说在7709上吃大亏；强周期的东西可以短线玩玩杠杆，但是一旦回撤风格会成倍增加；如果英伟达这次指引不及预期，短期情绪也会外溢到整条存储链。

以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。给Vivian点个关注，祝大家都涨，卖的都跌～ $英伟达(NVDA)$