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憋了半天以为港交所憋什么大招，结果就上了个二婚股：君正股份。

虽然是二婚股，但确是现在非常火爆的存储赛道。

值不值得打？

话不多说，我们直接开扒。

01 业务背景：车规存储的背后老大，"存储+计算+模拟"三线齐发

北京君正（A股300223）2011年就在创业板上市，做的是"存储+计算+模拟"三位一体的芯片解决方案，Fabless模式运营，与18家晶圆厂、28家封测代工伙伴深度绑定。

一、 核心定位：避开大宗标准品，深耕“利基型+高可靠”市场

存储芯片主要分为两大阵营：

• ✦标准型大宗存储

  （消费级手机/PC/服务器DDR4/DDR5、大容量NAND Flash）：由三星、SK海力士、美光垄断。

• ✦利基型及车规级存储

  （汽车、工控、医疗、安防等高可靠性要求场景）：这正是北京君正的主战场。

2020年北京君正完成了对美系老牌存储巨头北京硅成（ISSI）的并购，直接跃升为全球车规级存储的头部玩家。

二、 细分领域的全球与国内排名

根据行业公开数据与公司财报披露，北京君正核心存储产品的行业地位如下：

• ✦SRAM（静态随机存取存储器）：全球第2

  （仅次于赛普拉斯/英飞凌），国内第1。SRAM技术门槛高、客户粘性极强，主要用于高端工控、医疗和车载底盘系统。

• ✦车规级 DRAM：全球第4

  （紧随美光、三星、SK海力士之后）。在车载仪表盘、ADAS（辅助驾驶）、IVI（车机娱乐系统）领域覆盖了博世、大陆集团等全球一级供应商（Tier 1）。

• ✦利基型 DRAM：

  全球第6~7，在中国大陆本土企业中排名第1~2。

• ✦NOR Flash（闪存）：

  全球第7，国内排名前三。

三、 北京君正的核心竞争壁垒

• ✦极其苛刻的车规认证门槛：

  车规芯片认证周期长达2-3年，一旦进入车企供应链，生命周期长达7-10年且极少更换 supplier。北京君正继承了 ISSI 20多年的车规技术积淀，构筑了国内同行极难超越的客户壁垒。

• ✦高毛利的防守型财报：

  得益于车规与工控占比高，它的毛利率往往比普通消费级存储企业（如部分低端NOR Flash厂商）高出10%~15%个百分点，且在行业下行期表现出极强的抗跌韧性。

• ✦“存算一体”的平台化布局：

  除了存储产品，君正本身拥有自主架构的CPU/SoC算力芯片（微处理器、智能视觉芯片）。在端侧AI（AI IPC、智能车载边缘计算）爆发的趋势下，“微处理器+高带宽存储”的协同效应是纯存储厂商所不具备的。

只要赛道足够细，谁都能当老大。君正就是这样，实力尚可，但头衔有些多了：车规SRAM全球第二+利基DRAM国内第二+NOR Flash国内第三。

02 财务情况：2025年筑底，2026Q1业绩核爆！

财报肯定是节节高的，作为存储芯片股被大市整体带飞：2023-2024年行业去库存业绩承压，2025年筑底复苏，2026年Q1业绩全面爆发！

营收走势：三年走出“V”型反弹

公司营收在经历行业下行周期后迎来强劲复苏。2023年营收为45.31亿元，2024年受行业整体回调影响下滑7.0%至42.13亿元。随着市场探底回升，2025年营收重回增长通道，达47.41亿元（同比+12.5%），确认行业复苏拐点。进入2026年一季度，在存储下行周期结束与AI端侧需求爆发的双重驱动下，单季实现营收15.60亿元，同比大幅增长47.1%。

利润表现：单季盈利直逼2025全年

盈利端的弹性远超营收增长。归母净利润从2023年的5.16亿元回落至2024年的3.64亿元（同比-29.5%），2025年实现企稳回升至3.76亿元（同比+2.74%）。而2026Q1单季归母净利润暴增334.6%至3.20亿元，仅一个季度的盈利就已达到2025全年净利润的85.1%，展现出极强的业绩爆发力。

资产负债：财务底子还挺干净

截至2026年3月31日，公司账面资产十分充裕，银行结余及现金高达39.54亿元，流动资产净值达84.43亿元。相比之下，流动负债总额仅为12.84亿元，资产负债率低至7.99%，且几乎无有息负债，具备极高的抗风险能力与充沛的营运资金。

机构预期：2026年净利拟暴增近5倍

资本市场对公司后续成长保持乐观。20家机构一致预测公司2026年净利润将达到17.29亿元，同比暴增359.58%；2027年净利润预计进一步增长25.84%至21.76亿元，显示本轮业绩释放具有良好的延续性。

03 发行结构分析（打新必看）：6折二婚股，基石锁定近半，安全垫够厚

• ✦发行价：≤102.8港元/股

• ✦入场费：每手100股，约10,383.68港元（一手不便宜）。

• ✦保荐人：国泰

• ✦估值与折价：

  按发行价上限计算，对应A股动态PE约30倍——估值与高增速匹配，在半导体设计股里属于合理偏便宜；同时折价约38%-40%，安全垫较厚。

• ✦基石：

  Emerald Prime领投6,000万美元，广发/汇添富/高毅/工银理财/华勤技术等合计占比46.74%，基石阵容豪华！

• ✦绿鞋：有

• ✦发行机制：B，10%，无回拨

• ✦散户一共：31,287手，盘子适中，基石豪华，基本盘不错。

打不打——可以打

公司亮点在车规存储赛道，和网红兆易创新、江波龙等形成差异化竞争，行情高度绑定存储板块大盘行情。

目前整个存储大盘正在超跌后走向震荡修复，闪迪已经宣告存储要缺到2030年，中长期走势一片大好。

兆易创新从折价上市，到港股反向溢价，表明了港股市场资本对存储的态度，君正此时仍6折上市，相对划算，有不错的上涨空间。