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家人们，最近段永平“被动减持”又“被动增持”泡泡玛特的消息刷屏了！

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到底发生了什么？

今天，期爷就用大白话，给你扒一扒段永平在泡泡玛特上的期权是怎么操作的。

一、开局一张嘴，期权全靠卖

事情要从今年4月说起。

段永平在社交平台上发了一条帖子：“我的泡泡玛特保险公司正式开张了。”

很多人看不懂。其实，他说的“开保险公司”，就是卖期权。

期爷给你们打个比方。

卖put（看跌期权） ，就是你跟市场说：“兄弟，泡泡玛特跌到XX价格以下，我按这个价接你的盘。没跌到？那保费我收下了，不退了哈。”

卖call（看涨期权） ，就是你跟市场说：“兄弟，泡泡玛特涨到XX价格以上，你可以按这个价把我的股票买走。没涨到？那保费我又收下了，不退了哈。”

段永平不是在炒股，他是在卖保险——涨了赚保费，跌了也赚保费，横竖都是赚。

更骚的是，这哥们儿一上来就卖猛了。

据传他因为不熟悉港股期权规则，一口气卖出了22.5万张泡泡玛特看跌期权。啥概念？相当于如果全部被行权，他得掏出大几十亿港币接盘。

差点把自己买成泡泡玛特第三大股东，“不小心把保险公司开成了央企”。

二、底仓+期权增强，一套操作猛如虎

段永平的策略，专业术语叫 “底仓+期权增强” 。

翻译成人话就三句话：

第一，卖put补贴建仓。 想买泡泡玛特？不着急直接买。先卖put收一笔权利金。股价跌了，按约定价接货，相当于打折买入；股价没跌，白赚保费。

第二，买正股吃成长。 该买的股票还是要买，毕竟段永平是真看好泡泡玛特。他说过，泡泡玛特商业模式已经跑通，未来10到20年的平均利润大概率不会低于现在。

第三，卖call补贴持有。 买了股票放着也是放着，不如顺手卖个call收点租。股价涨过行权价，股票被“call走”——那就当高位止盈了；没涨过，保费又落袋了。

这套组合拳打下来，段永平相当于：

股价跌 → 他开心（打折进货）

股价涨 → 他也开心（收租+止盈）

股价横盘 → 他最开心（纯收租，啥也不用干）

横竖都是赢。

有私募大佬评价说，这根本不是方向性投机，而是 “波动率套利与现金流精算” 。不管市场怎么抽风，段老板都在数钱。

三、“减持”风波：明明是被抢，非说人家跑路

最精彩的部分来了。

7月23日，段永平刚说完：“泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。”

结果7月30日，港交所一纸文件砸出来——段永平持仓从7.65%暴跌到5.55%，减少了2793万股。

市场炸了。

“说好的10年不卖呢？”

“大佬跑路了！”

“中国巴菲特割韭菜了！”

舆论铺天盖地。

结果段永平当晚轻飘飘回了一句：“部分被call走了。”

翻译一下：不是我主动卖的，是之前卖出去的call到期了，人家行权把我的股票“抢”走了。

这就像你借给别人一把伞，说好下雨天人家可以拿走。结果真下雨了，人家把伞拿走了，你站在雨里跟围观群众解释：“不是我主动送人的！是合同写的！”

围观群众：“那你为什么要签这个合同？”

你：“因为签合同的时候收了租金啊！”

吃瓜群众瞬间闭嘴。

更骚的是，仅仅一周之后——8月6日，段永平的持仓又从5.55%飙回7.70%，创下历史新高。

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原因是之前卖的put到期了，对方行权，他又被动接了2864.6万股。

一降一升，数量差不多，价格也差不多。

段永平本人怎么说的？他说：“我实际上从来就没有直接卖过一股泡泡玛特。”从头到尾，他压根没动过手指头卖股票。全是期权在自动执行。

这就是大佬的境界——别人炒股靠手动操作，他炒股靠系统自动运行。

四、到底赚了多少钱？

期爷给你们算笔账。

段永平在泡泡玛特上的总投入，市场估算约38.16亿港元。综合持仓成本大约每股152.32港元。

而他透露，泡泡玛特的期权权利金大约是每月5%。

啥概念？

38亿的5% = 1.9亿港币/月。

一个月啥也不干，光收租就将近2个亿。

一年就是20多个亿。

我摸了摸自己的口袋，沉默了。

真正的价值投资不是“买了就死拿”。 段永平告诉你——持有也可以收租。期权不是赌博工具，是现金流工具。

五、段永平的泡泡玛特期权策略总结

说了这么多，期爷并不是让大家去买泡泡玛特，而是想告诉大家，段永平在泡泡玛特上的操作，其实就是期权里最常用的Wheel策略。

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什么是Wheel策略？

第一步，持有现金卖put收租，跌穿行权价买股票，没跌穿收租，啥也不用管。

第二步，如果第一步被行权，持有股票后卖call收租，升穿行权价卖股票，没升穿收租，啥也不用管。

第三步，如果股票被call走，重复第一步，再循环一次。

Wheel（车轮）策略，是期权里最简单也是最适合做价值投资的策略！但要注意一点，只能用在你经过研究和考察，未来5-10年愿意长期持有做价值投资的股票。看不懂，看不好的股票，千万别用，一旦被套牢，就很麻烦！

因此，看得懂的可以抄作业，看不懂的不要抄。 段永平这套“卖put建仓、卖call收租”的策略，听起来很简单，但背后是对公司价值、波动率、期权定价的深刻理解。普通散户盲目模仿，爆仓也不知道为什么。

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