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8月13日晚，上交所官网披露，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司科创板IPO申请获受理，拟发行不超过942.46万股，募集资金34.89亿元，保荐机构为中金公司。这家成立12年的车规级芯片企业，凭借毫米波雷达芯片上的技术突破，已跻身全球第四、国内第二大供应商行列。

持续亏损是加特兰最引人注目的财务特征。2023年至2025年，公司营业收入分别为2.06亿元、3.03亿元、6.32亿元，三年复合增长率达75.28%，2025年同比增幅更超过108%；但同期归母净利润分别亏损3.23亿元、3.34亿元、1.93亿元，三年累计亏损近8.5亿元。截至2026年一季度末，公司累计未弥补亏损达1.72亿元，当季再亏6029万元。经营活动现金流同样持续为负，2023年至2025年分别净流出1.70亿元、2.49亿元和0.18亿元，今年一季度再度流出1.21亿元，叠加存货攀升至2.20亿元，营运资金压力不小。

亏损的根源在于高强度研发投入。三年间，加特兰研发费用累计超过10.39亿元，2023年研发费用占营收比重高达147.75%，2025年虽随收入规模扩大降至58.55%，仍远超行业平均水平。截至今年一季度末，公司研发人员275人，占员工总数65.63%，已取得授权发明专利141项。在车规级芯片领域，研发周期长、验证标准严苛、主机厂导入周期达3-4年，高投入是技术卡位的必要代价。

技术与市场卡位是加特兰的核心看点。公司2017年量产全球首颗车规级CMOS工艺77GHz毫米波雷达射频前端芯片，打破了GaAs及SiGe工艺的长期垄断；2019年推出全球首个77/60GHz毫米波雷达AiP SoC芯片，推动行业向更高集成度演进。据Yole统计，2025年加特兰在全球车载毫米波雷达芯片市场排名第四，市占率约4%；国内市场市占率达31.1%，仅次于德州仪器。截至报告期末，车规级毫米波雷达芯片累计出货超3000万颗，合作车企超30家，覆盖比亚迪、吉利、长安、奇瑞、蔚来等主流品牌，并打入欧洲两家Tier 1全球平台及沃尔沃、Rivian等海外主机厂供应链。

客户高度集中是经营层面最大风险。加特兰采用经销模式，前五大经销商收入占比超99%，终端第一大客户收入占比过半。2026年下游主机厂推行供应链多元化、引入第二供应商，已对公司订单形成压制。考虑到车规芯片客户导入周期长达数年，一旦核心客户缩减采购或转向自研，营收可能面临大幅波动。

供应链安全同样值得关注。作为Fabless模式的芯片设计公司，加特兰晶圆代工、高端封测、EDA工具及核心IP均大量依赖境外厂商，海外采购占比长期超50%，前五大供应商采购占比今年一季度已达80.16%。在全球贸易摩擦背景下，限供、涨价或交付延迟都可能直接冲击量产节奏。

竞争格局上，英飞凌、恩智浦、德州仪器三大国际巨头在高端车规雷达芯片市场仍居主导地位，在研发积累、生态布局和标准话语权上优势明显；国内赛道资本持续涌入，同业竞争日趋激烈。4D成像雷达、UWB超宽带等新品迭代加速，若加特兰研发节奏跟不上，市场份额可能受到挤压。此次募集资金中，20.93亿元投向高性能毫米波雷达芯片研发及产业化，6.95亿元用于超宽带先进连接芯片，7.02亿元用于前沿技术创新中心及总部建设，研发投入的强度仍将延续。

对加特兰而言，登陆科创板是获得长期资金支持、加速技术迭代的关键一步。但从"增长故事"到"盈利故事"，中间隔着研发转化效率、客户结构优化和供应链自主可控三道关。34.89亿元的募资能否撬动规模化盈利，还需看国产替代红利释放的速度与公司经营效率改善的程度。