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港股市场回顾：科技与消费板块领跑

本周市场核心要点

．指数震荡分化：港股经历前期快速反弹后进入调整期，市场焦点转向企业业绩与产业趋势。科技及创新药表现较佳，金融与消费板块相对落后。

．资金持续流入：本周南向资金保持净买入，累计净流入达 99.65 亿港元。

．海外压力舒缓：美国最新就业数据放缓，市场对美联储持续加息的预期有所降温，为港股流动性及估值修复提供外部支持。

主要指数及行业表现

过去一周，港股主要指数涨跌不一，资金明显偏好业绩能见度高及具备产业热点的板块。

主要指数变动

．恒生科技指数：+0.60%

．恒生港股通指数：-0.16%

．恒生指数：-0.84%

．恒生中国企业指数：-0.94%

行业板块分化

．表现较佳：原材料业（+10.24%）、医疗保健业（+8.09%）、工业（+3.07%）

．表现落后：公用事业（-2.85%）、必需性消费（-3.40%）、金融业（-3.96%）

二、 市场焦点与热点板块分析

本周市场资金主要围绕「科技创新」、「业绩兑现」及「资源供给」三条主线开展：

AI与硬科技

．AI 应用落地加速：国内科技龙头推出新一代大模型及智能助手，推动 AI 从技术开发迈向商业化应用，带动相关科技股修复。

．半导体需求强劲：全球云端运算厂商持续加大资本开支，加上晶片国产化进程加快；全球主要存储晶片产能供不应求，产业链上游设备厂商订单增长前景明确。

创新药及医疗保健

．中期业绩超预期：多间医药研发外包服务（CXO）及创新药企业公布的中期业绩优于市场预期，且手头订单充沛。

．行业基本面回暖：受益于投融资环境改善、海外业务授权（BD）交易增加及政策支持，板块迎来业绩与估值的双重驱动。

有色金属与大宗商品

．供给冲击与央行购金：受全球第二大铜生产国刚果（金）供应中断影响，加上韩国央行睽违 13 年首度恢复买入黄金，推动有色金属板块表现活跃。

三、 环球宏观环境：美国就业数据降温

外部流动性环境边际改善，减轻了港股的估值压力：

．非农就业人数减少：美国 7 月新增非农就业人数减少 2.3 万人（远低于市场预期的增加 8 万人），为 2026 年 3 月以来首次录得负增长。

．通胀螺旋风险降温：平均时薪按月增长放缓至 0.1%，低于预期的 0.3%，缓解了市场对「工资—物价螺旋上升」带动通胀的疑虑。

．加息预期有所回落：数据公布后，市场预期 9 月加息的概率降至 44%。流动性压力缓解，利好对利率较为敏感的恒生科技等成长型板块。

．后续观察指标：短期需密切留意 8 月 12 日及 13 日 公布的美国 7 月 CPI（消费者物价指数）及 PPI（生产者物价指数）。

四、 后市展望与配置策略

后市展望

．短线进入补涨窗口：8 月份市场解禁（限售股上市）压力较 6–7 月显著下降，资金面有所舒缓。随着企业中报密集披露，「盈利兑现能力」 将成为个股走势分化的关键。

．中长线仍需基本面配合：港股若要由「超跌反弹」转为「持续性牛市」，仍有待企业盈利显著改善及海外货币政策进入确定性的放宽周期。

三大配置主线留意

基本面改善龙头

．互联网龙头：受惠于 AI 大模型技术升级与生态圈完善，推动业务新增长。

．创新药龙头：研发管线稳步推进，海外出口业务加速，具备中长期配置价值。

AI 硬科技产业链

关注具有实质业绩支撑的半导体及硬件设备细分领域，受惠于云端运算投入及国产算力替代需求。

防御性高股息底仓

优先配置金融及公用事业等高股息板块，利用其稳定的现金流与高分红特性对冲市场波动；同时可适度配置大宗商品以把握地缘局势下的波幅机会。

五、下周宏观事件关注

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