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各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！

PacBio的财报发了，但我不想写。

PacBio一个季度只有3900.7万美元的营收，亏损4474.1万美元。

Revio出货20台，马马虎虎。

Vega出货26台，已经降到除了刚推出的当季7台外最低的一个季度。

你别看上面的累计，咱就看我这张图一眼就能看出Vega这增量是极速衰减啊。

当然，今天的事也其实跟业绩相关，也更值得聊聊。

因为，PacBio属于Christian Henry 的时代结束了。

PART.01

“再见”

2026年8月5日，就在PacBio公布2026Q2财报之前，公司突然宣布CEO Christian Henry辞职了，8月5日当天生效。

他将继续留任董事会，并担任公司顾问直至2026年底，以确保公司管理层的顺利交接。

一起说再见的，还有另外40名雇员（约占公司总人数的8%），裁掉这40人耗资约200万美元。

而公司的收获是：预计到2027年底将实现年化运营费用减少3,000万至4,000万美元。

我们无法确定Christian Henry的离任是否与PacBio最近这几年的运营状况欠佳有关，GenomeWeb说是“辞职”，PacBio自己说是“step down”。

无论怎么看，这都不是一个“寿终正寝”的结局。

现任PacBio COO（Chief Operation Office，首席运营官）Mark Van Oene将被任命为新的CEO和总裁，并进入PacBio董事会。

董事长John F. Milligan说，“我谨代表董事会，对Christian 卓越的领导才能以及对PacBio的诸多贡献表示诚挚感谢。在任期间，Christian 带领公司经历了一段重大转型期，包括扩大产品组合、加强商业组织、推进技术领先地位，并使PacBio能够抓住巨大的长期增长机遇，尤其是在临床和人工智能相关市场。我们感谢他对PacBio始终如一的奉献，并祝愿他继续取得成功。”

尽管，我对此表述持保留意见。

但是，事实就是：属于Christian Henry 的时代结束了。

PART.02

“浮沉”

Christian Henry 2020年9月14日起担任PacBio CEO，时年52岁。

当时Michael Hunkapiller宣布退休，从干了8年的CEO位置上退了下来。

好巧不巧，John F. Milligan正是在同一天被任命为PacBio的董事长。

而董事长这个位置，此前就是Christian Henry的。

Christian Henry 2018年7月加入PacBio，此前在Illumina曾担任执行副总裁（EVP）、首席商务官（CCO）。

而，当时的PacBio刚刚经历了Illumina收购事件，PacBio的未来一片大好。

虽然，最终被美国联邦贸易委员会叫停，但是12亿美元的对价仍然让PacBio如日中天。

2021年，Christian Henry主导收购了短读长初创企业Omniome。

根据协议内容，PacBio 将支付超过 6 亿美元预付款，其中包括 3 亿美元现金和 940 万股普通股，在实现某些里程碑后，Omniome 还将获得另外 2 亿美元现金和股票。

然后，基于Omniome的SBB（Sequencing By Binding）技术PacBio推出了能够达到Q50测序质量的Onso测序平台。

然而，一直无法商业化量产，市场反应冷淡。

2026年2月2日，PacBio宣布已完成向Illumina, Inc.出售与PacBio短读长DNA测序技术及相关簇生成、测序试剂和检测技术相关的特定知识产权及其他资产的交易。

PacBio仅从该交易中获得了4810万美元的净现金收益，我们就算Omniome只拿到了6亿美元的预付款，PacBio也亏掉了约5.5亿美元。

仅仅一个月之后，PacBio与我国台湾Personal Genomics（PGI）就专利纠纷达成和解。

PacBio 2026Q1向PGI支付800万美元，以后2027-2029的三年每年第一季度向PGI支付500万美元，如果PacBio 2026营收达到1.65亿美元+，则2027年付款额增加100万美元，若达到1.8亿美元+，则再增加100万美元。

也就是说，PGI将获得至少从PacBio口袋里掏走2300万美元。

反正在他执掌PacBio这6年的时间，PacBio股价可谓是大起大落落落落。

上图只统计了过去5年PacBio的股价走势，已经跌去了96%。

当然，有朋友肯定要说这不合理，你得统计全啊。

事实也确实如此，Henry确实罪不至此。

话说回来，PacBio股价拉跨真的只怪CEO能力不行吗？

PART.03

“价值何在”

PacBio引以为傲的长读长测序帝国在进入21世纪20年代后变得不那么牢固了。

以Oxford Nanopore为代表的纳米孔测序已经能够做到Q20的准确度，这与PacBio未经CCS校正的准确度大致相当。

更为重要的是，通过引入Duplex测序、共识算法等，纳米孔测序也能轻松达到Q30的水准，与PacBio Hi-Fi测序准确度相当。

纳米孔测序没有复杂的光学元件，你甚至能打包带着全球飞。

更大的问题出在成本上，随着Ultima、Element这些新秀杀入NGS测序领域，短读长高通量测序成本极速下降。

2024年Ultima把成本降到了1USD/Gb，当此之时，在中国基于华大智造DNBSEQ-T20x2的服务价格已经击穿到了6.99人民币/Gb。

而蓬勃发展的肿瘤基因检测，关注的更多的检测的灵敏度而非读长，在这种情况下PacBio的长读长优势荡然无存。

加上成本优势，NGS在临床上大杀四方。

更难绷的是，PacBio在临床上的应用不能说没有吧，只能说几乎没有。

直到2025Q3 PacBio才推出桌面级测序仪Vega，此时，NGS桌面级测序仪已经迭代至少2轮了。

甚至，2025年9月29日中国第一个基于PacBio Sequel II测序仪的IVD试剂盒才获批。

对投资人来说，你这样的公司价值到底何在呢？

PART.04

“解药”

财报会上，给出的Mark Van Oene目标非常多元。

以个人的理解来看，这并没有给出明确的方向性指引。

如果非要往正向解读，Mark的“施政方针”有三大支柱。

第一支柱，加速临床应用。

复制EMEA（欧洲、中东和非洲）的临床应用成功范例，如果猜的不错应该是指从HiFi Solves EMEA发展而来的“HiFi Solves Global Consortium”。

由来自EMEA地区的领先临床基因组学研究机构于2023年发起，旨在探索HiFi测序在临床应用和罕见病研究方面的价值。

截至2025年底，该全球联盟已拥有23家机构，遍布16个国家。

第二支柱，推动SPRQ-Nx试剂的应用。

SPRQ-Nx试剂最大的特点是芯片能够复用，价格可以下探到更低。

以略高于NGS测序的成本，向客户提供更长读长、5mC直读的数据。

第三支柱，开发长读长测序更多应用场景。

这个不必多说，没有应用端下场，你的产品再牛x也是白搭。

那么，这3大支柱会是PacBio的“解药”吗？

很难说。

现在，PacBio除了面对Illumina、Ultima和Element这些美国本土NGS测序厂商，还面临Oxford Nanopore这种纳米孔测序厂商跨维度攻击。

更不用说在遥远的东方华大智造、真迈、赛陆们虎视眈眈，已经开始蚕食EMEA市场。

别忘了，Roche的Axelios 1已经开卖了。

这个每M Reads 6分钱，从拿到DNA样本到Variant Calling完成只需要约4小时4分的“大杀器”早已引发了广泛的关注。

留给PacBio的时间真的不多了。

最后，大家也别太为新CEO担心。

自2026年8月16日起，Mark Van Oene先生的年度基本工资为74.3万美元，有机会获得基本工资100%的奖金，将被授予价值为168.75万美元的期权和56.25万美元的RSU。

些许风霜，相信他能克服的。

好了，今天的瓜就先吃到这里，明天的瓜我们明天再吃，散会！

tags：#PacBio    #测序仪    #CEO

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