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美股大科技们财报的“大优”推开了美股盘整的路径，市场更关注资本开支的效率，惩罚大科技们···

随后大科技们的大幅扩张资产负债表、美国资本账顺差扎堆AI叙事，利好大金融行业，在碾空行情尾声直接三阳开泰突破前高···

非农数据的预期差，直接将加息预期打回降息叙事，随后美股继续新高···

这就是看盘的不如操盘的，研究宏观&中观、压资金结构的不如做局画线的···短期的时间窗口内对策略构成的因子强度。

这就是标题的诱多&降息预期的由来···

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图：非农就业数据

爆冷但众所周知一两期非农数据其实并不能解读为趋势，市场叙事的操控更多，就是当散户们经历一次去杠杆&恐慌式暴跌，随后反手大阳，给予他们的踏空感···

26.8.1《遥知不是底》：回看各大加杠杆的散户们，他们是最急切回本的，所以要给点希望后再浇灭，用时间慢火炖，这样的馒头吃起来香糯有滋味···（原文笔记）

26.7.3《从宏观到中观演进》：AI的调整是好事，整装后再出发，毕竟OpenAI和Anthropic即将要上市，他们背后的Pre-IPO资本不会让美股太难看，不然如何融资卖钱，将风险转交给大众呢？（原文笔记）

PS同理，大A除了最近的长江&长鑫，还有宇树呢···

回到非农数据扭转预期的叙事里，短中长端美债纷纷拐头向下，让此前美伊战争激起的全球通胀，全球央妈走向紧缩的预期路径···

又可以松一口气，将大伙们的货币政策空间打出来了？！

实际上我们又可以开始做另一个反转预期——

1.央妈的利率结构管理上，已经尽量的明鹰实鸽，保证短端不动，维持债务滚续，但高通胀的制约+AI虹吸作用导致的金融信贷成本，导致无风险利率的上抬，自反馈形成的紧缩已经在债市上作用，美债长端如三十年期维持在二十年高位，上一次这个位置还是08年次贷···

2.本次就业虽然很差，但也仅仅是一期数据。但FED-FOMC&美国政府是不能将这一期数据视为经济转弱的信号，一方面维持强AI叙事维持资本账顺差结构，另一方面则是全球经济现状不允许火车头的颓势（一旦出现则可以视为全面转熊的情况），从乐观角度看或许是AI提高劳动生产率优化产能结构的可能，只要未来就业率涨回去，劳动参与率适度调整，都可以作为新的叙事押韵/注脚···

3.下周通胀数据大概率也会设计为利好市场，高油价的可持续性一直都是问题，从Q2-Q3的脉冲，环比结构上有缓冲，所以CPI环比在6月一度转负···

PS6-7月除了Trump不断鼓吹和伊朗和谈在即外，而8月的当下贝森特财长这位美国深层政府的代表人也开始正式介入，市场阶段性给面子不为过。

回到策略本身，树欲静而风不止，诱多行情对于宏观而言依旧是很难受，只能海内外仓位做对冲敞口，比如大A进入进攻节奏，那么海外账户偏防守。

黄金依旧是不错的进攻节奏，参考26.7.4《谈谈真正的宏观风险》：比如黄金，美伊战争烈度上升时，在4000关口有一轮与美元-原油同涨的行情，这是比较典型的全球宏观对冲基金的操作，定价地缘风险+通胀风险+流动性风险，但能被对冲定价，意味着杠杆敞口已经不多了，这是好事···黄金人民币该进入击球区了···（原文笔记）

但黄金有顶，也参考26.3.26《美元黄金的年内高点可能出现了···》

只能讲明知道是诱惑，但你很难不上套，这就是愿者上套。

但要记住不要赚最后一个铜板即可。