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$META 现在已回到财报前水平，但这只是开始。

它在 16 倍 2027 年收益的估值下仍然太便宜了。

让我们记住压低股价的主要问题：对 AI 资本支出投资回报的担忧。

$AMZN 和 $MSFT 的财报显示，我们已经开始看到真正的投资回报。

现在回想一下 Zuck 在财报电话会议上说过的话。他说他们愿意转售计算资源，但他们优先考虑内部使用，因为投资回报更好。

请注意，$META 比超大规模云提供商更早开始显示投资回报，以更好的广告转化率和更高的展示量形式出现。因此，它应该获得比超大规模云提供商更高的估值倍数。

超大规模云提供商的预期投资回报基本上就像 $META 的最坏情况情景。可选性巨大。

$META 在这里仍然太便宜了。