Palantir 交满分仍跌 30%，今晚 AMD 考第二供给
昨天已经讲过，这周依旧是交卷期。AI 叙事的下半场，还在一层层往下考。
昨晚应用层的 Palantir 已经交了一份满分卷，今晚轮到芯片层的 AMD。一个已经回答了 AI 能不能在应用端赚到钱，一个要回答算力——英伟达之外，还有没有第二个赢家。
先看昨天的 Palantir。数据：营收 19.4 亿美元、同比增长 93%，美国商业业务加速到 149%，全年指引从年初的 71.8 亿一路上修到 81.5 亿，GAAP 每股收益 0.41 美元、高于 0.35 的预期，盘后涨约 13% 到 142 美元。我昨天前瞻里担心的三个阈值——商业增速三位数、指引上修、利润——全部达标，几乎无可挑剔，盘后应声大涨。
但要注意的是，它今年以来仍然下跌约 30%。这说明在约 60 倍市销率的估值上，满分财报的作用是修复、而不是重启升浪。应用层变现的问题，Palantir 已经给了回答，但估值依旧是它要用未来很长时间去消化的问题。
然后说今晚的 AMD，它的悬念不在需求，而在它能不能成为"英伟达之外的第二供给"。市场预期它二季度营收约 113 亿美元、同比增长约 47%，调整后每股收益约 1.61 美元、接近去年的三倍；数据中心是核心引擎，一季度收入 58 亿、同比 57%。
一样划一下重点：一是 MI350 系列的放量，以及管理层会不会上调全年 AI 芯片指引；二是新推的 Helios 机架系统能不能给出可量化的订单；三是 EPYC 服务器 CPU 的毛利优势能不能继续支撑利润。
—— 看多：数据中心加速、大客户导入（包括与 Anthropic 的合作）、二供需求真实，股价年内已翻倍； —— 看空：英伟达 CUDA 生态的壁垒仍在、Helios 收入可能延后、股价 476 美元、年内涨约 100%，已经计入了不少乐观。
我们明天再来看交卷情况。
总的来说，这两份财报还是很有代表性的。AI 这轮，需求这一侧越来越被证实：应用层有 Palantir，算力层有 AMD 的数据中心高增，分歧几乎都转移到了估值、份额这些兑现层面的细节上。
关于为什么要看估值是否合理——估值的底层逻辑其实就是信心。市场对你未来信心十足，估值就可以高、甚至可以不合理；可当整个市场回归理性、转向保守，过往膨胀的信心就难以支撑了——即使公司基本面没变、故事依旧讲得动听，也挡不住大势。形势比人强，这句话放在股市里同样有意义。
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