Palantir今晚交卷：光靠超预期，撑不起估值
上周财报验证了AI的投入端和云端——证明之前提过的，资本开支变现会被奖励，这周悬念下沉到应用层，当AI落到软件股上，他们能不能赚到配得上自己估值的钱。今晚Palantir将要打头阵。
单看业务Palantir很强。市场预期它二季度营收18.12亿美元、同比增长81%，每股收益约0.34美元；核心引擎是美国商业业务，一季度同比增长133%，公司给全年美国商业收入的指引在32.24亿以上，而且它已经连续八个季度超预期。按基本面，这是当下最纯粹的AI高增长资产之一。
但问题恰恰不在基本面。Palantir当前股价约123美元，已经较207高点回落40%；即便如此，它的远期市销率仍在约61倍、TTM市盈率约149倍。也就是说，市场这次要看的不是它能不能再超预期，而是够不够撑起这个估值，相信大家已经非常熟悉这种不超超预期就是不超预期的美股财报季风格了。
所以我们来给今晚的财报画个重点：一是美国商业增速能否维持三位数，保住它估值叙事的核心；二是全年指引会不会再上修；三是自由现金流利润率能否守在40%以上。
●看多的可能性：AIP从试点走向规模化部署、商业客户加速、八连超预期的执行力；
●看空的可能性：用贴现现金流几乎无法解释当前估值，一旦增速掉档或指引不及，杀的是估值而非业绩，期权市场已隐含单日约12%的波动。
在产业链上，Palantir处在应用层这一环：上游是英伟达的算力与云厂的基础设施；中游是它的AIP平台与本体论；下游是政府和商业客户的业务流程。所以，它在这个大产业链上需要验证的是AI基础设施砸下去的钱，最终有没有在应用端产生真实、可持续的付费需求。
所以几晚其实重点关注的不是只关注Palantir一只票，而是市场愿不愿意继续为纯AI应用的高估值买单，这周还是很重要，各位继续看各大公司的大考卷面吧。
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