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明日挂牌 A股DRAM制造锚归位…

口罩哥KZG
07-26 15:31

5792亿发行市值，212倍散户认购.

其实最肥的缺口不在HBM...

2026.07.26

全球存储的利润结构正在反转：HBM的单片晶圆回报已被DDR5 RDIMM反超。长鑫恰好卡在这个拐点上市。

长鑫科技7月27日登陆科创板，代码688825，发行价8.66元。

发行市值5792亿元，为2026年A股最大IPO，科创板史上第二大，仅次于中芯国际2020年的532亿元。

散户认购212倍，约940万笔订单，冻结7.07万亿元；战略配售锁走33.44亿股，占发行量一半。

业绩是超级周期的直接映射：一季度营收508亿元，归母净利247.62亿元，同比增1688.3%。

挤出效应传导链 · 从HBM扩产到A股重定价

三大厂产能转向HBM

2027年HBM晶圆占比30%

→

通用DRAM缺口扩大

1Q26合约价+90~95% QoQ

→

非HBM厂商窗口打开

长鑫Q1毛利率41.02%

→

A股制造锚归位

设备/材料/接口重定价

实线路径为强因果（确定性>70%）｜数据：TrendForce 2026.06、长鑫科技招股书

上半年预告归母净利500亿至570亿元。2024年公司还亏71亿元，毛利率已从-2.19%升到41.02%。

结构变化在别处。

TrendForce称 "overtaken by DDR5 64GB RDIMM"（HBM单片晶圆收入被DDR5 64GB RDIMM反超）。—— TrendForce 2026.06.02

三大厂把先进产能挪向HBM，留下的通用DRAM缺口反成最肥的一块。长鑫做不了HBM，却正站在缺口正中。

全球DRAM市场份额 · 长鑫位列第四

三星（Samsung）

34.5%

1Q26 营收居首

SK海力士

28.8%

1Q26 营收279.8亿美元

美光（Micron）

22.4%

1Q26 营收217.5亿美元

长鑫科技

7.67%

较2Q25的3.97%接近翻倍

份额口径：TrendForce 1Q26 营收份额；长鑫为 Omdia 2025Q4 销售额份额 7.67%

被重估的不会只有长鑫。

A股此前只有存储设计标的，没有制造锚。

锚立起来之后，刻蚀设备、前驱体材料、TSV封装、内存接口芯片的估值参照系必须一起重算...布鲁

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