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    下周美联储将会迎来沃什第二次FOMC，他也会举行发布会，而不是回到耶伦时期的每季度一次发布会频率。目前，美联储加息概率飙升到了40%，到9月累计加息50个基点概率也超过了不加息的概率——油价大涨指向了通胀再次反弹，而债券收益率的失控表明了通胀预期脱钩，加息预期进一步狂飙。在CPI和PPI公布后，美联储加息概率不足10%，如今再次暴涨，显示沃什领导下的联储沟通模糊，市场不得不猜测美联储意图，这又会反过来影响美联储的决策——市场很聪明，但市场觉得你要加息，你本来不打算加息，现在该怎么办？

    40%的加息预期非常之高，举个例子，24年9月美联储开启降息的时候，降息25个基点概率也仅为35%，而且许多人（包括我本人）都认为美联储会选择降息25个基点。现在这种情况几乎和抛硬币没有区别，关键就看美联储传声筒是不是还有用，以及鹰派官员话语权如何了。一个评论说的很好：沃什要cos鹰派，那Fed官员都陪着沃什鹰派，最后谁会出事呢？只有天知道。

    当然，笔者认为本月美联储加息概率不大，毕竟通胀和就业都在走软，但后面呢？商品通胀过峰之后，服务通胀会袭来，而且只会更加顽固，这倒逼美联储加息；可就业比例又极低，劳动力市场脆弱不堪，哪怕只是释放紧缩信号，也会使得就业出现降温，失业率可能会跳涨，让美联储迎来两难。目前的美国经济情况，是22年以来最接近滞胀的一次，也是美联储更加难办的一次，毕竟22年就业强劲加息即可，现在失业率虚低，通胀又二次启动，不得不更加谨慎。沃什别说学习格林斯潘的尽数掌握和沃尔克的强硬，就是鲍威尔的仰卧起坐和伯南克的QE他也学习不了。

    让我们来看看鲍威尔时期利率预期脱钩的时候是怎么管理的：

    22年6月10日，美国5月CPI达8.58%，股市大跌，加息预期飙升。尽管鲍威尔和美联储官员都说支持6月和7月加息50个基点，但市场认为需要更大幅加息。周末加息75个基点预期逐渐升温，而周一美联储传声筒一锤定音:美联储官员批准加息75个基点，随后美联储加息75个基点概率飙升至95%，并且在周三顺利落地——要知道，CPI公布前加息75个基点概率不足20%！虽然股票市场大幅下跌，但美联储还算在窗口期引导了市场，避免了更多的不确定性。

    22年7月，美国6月CPI达9.06%，加息100个基点概率飙升至80%；随后美联储理事沃勒和大鹰派布拉德讲话，称支持加息75个基点，加息100bp概率才大幅下降，当日下降至45%，美联储决议前下降至20%，美联储随后继续加息75个基点。

    23年3月，鲍威尔在国会称如果有必要，将加快加息步伐，随后3月加息50个基点概率上升至70%；两天后硅谷银行暴雷，美联储推出紧急融资工具BTFP，同时发表声明支持银行系统，美联储加息概率暴跌，甚至已经有人押注降息25个基点。会议前美联储加息25个基点板上钉钉，随后再次兑现市场押注加息25个基点，美联储还在FOMC声明当中加入了安抚市场的语句（不知道现在会不会有），鲍威尔称考虑过停止加息，但最终决定按常规加息25个基点。

    24年9月，美联储即将开启降息周期，市场对幅度存在分歧——按理来说是25个基点，但超级疲软的7月非农和鲍威尔在杰克逊霍尔暧昧的态度，都让市场开始揣摩大幅降息。在FOMC前，美联储传声筒撰文：美联储一般以25bp开始降息周期，但这次可能不一样？随后英国金融时报，纽约联储前主席杜德利都发文支持降息50个基点，随后降息50个基点概率从40%上升到65%左右，最后美联储降息50个基点开启降息周期，和市场主流押注相同。

    而现在，美联储加息概率已经飙升到了40%，但美联储官员此前反应都较为鹰派，对疲软的通胀不屑一顾，这加剧了市场的相关担忧。尽管本次决议美联储料维持利率不变，但FOMC声明的改变，以及沃什的即兴发言都会很大概率冲击市场，甚至引起股债汇的大幅波动。只能说，哪怕这个时候有媒体放风说美联储会维持利率不变，后面再观察都会好很多，现在本次决议从转鸽拐点变成了盲盒，只能说沟通机制非常非常糟糕，对鲍威尔时期过来的交易者和许多宏观经济学家都极其不友好。