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光模块龙头中际旭创 $中际旭创(03308)$ ，今天正式在港股招股了。股票代码03308.HK，招股期7月22日至27日，预计7月30日挂牌上市。

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说实话，看到招股书的那一刻，我差点把手里的咖啡杯捏碎。

这票的底子，放在今年港股打新市场里，说一句"年度王炸"不过分。全球光模块一哥，业绩炸裂，基石豪华，折价可观。但越是这种票，越要冷静。

来，拆开揉碎了看。

一、赛道：全球光模块No.1，AI算力最核心的"卖铲人"

中际旭创是干什么的？

一句话：光模块。就是给AI数据中心做"光纤网线"的。

ChatGPT、GPT-5、谷歌Gemini，这些大模型训练的时候，几千块GPU要互相通信，数据传输量爆炸。光模块就是GPU之间的"高速公路"，没有它，再强的算力也跑不起来。

中际旭创在这条高速公路上，是全球最大的收费站。

全球光模块市场份额

全球光模块市场，中际旭创整体市占率约30%，稳居全球第一。

第二名新易盛约18%，第三名Coherent约12%。

但这只是整体数据，拆到高端产品线更吓人：800G光模块全球市占率超40%，1.6T光模块全球市占率超50%。

更重要的是，中际旭创是全球唯一同时具备800G和1.6T大规模量产交付能力的厂商。

新易盛在1.6T上是二供角色，Coherent在800G上还在追赶。量产能力不是一朝一夕能建起来的，从芯片设计到封装测试，从供应链管理到客户认证，每个环节都是壁垒。

2026年全球1.6T光模块需求约2500万只，但实际出货仅约1500万只，供给缺口高达40%。

在这个供需严重失衡的窗口，谁能大规模出货，谁就能把钱印出来。中际旭创的产能排期已经排到了2026年底。

再看需求端。

北美四大云厂商（微软、谷歌、亚马逊、Meta）2025年资本开支合计超2500亿美元，2026年预计再增30%以上。

英伟达GB300服务器集群的大规模部署，进一步拉动了高速光模块的需求。

这些钱，相当一部分会变成光模块订单，流进中际旭创的口袋。

深度绑定英伟达，同时覆盖全球前五大云厂商——这个客户结构，放在全球科技供应链里都是顶级的。

二、业绩：炸裂到让人怀疑人生

先看一组数据。

中际旭创营收与净利润趋势

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2021年全年净利润才8.77亿，2026年光一个季度就干了57.35亿。五年时间，净利润翻了20倍。

这不是成长股，这是火箭。

更恐怖的是，增速还在加速。2025年全年增长108%，2026年Q1直接飙262%。毛利率也从2023年的32.5%一路提升到2026Q1的约40%以上，高毛利的800G和1.6T产品占比持续提升，盈利能力还在增强。

二季度大概率继续爆表。

1.6T光模块从二季度开始大规模放量，英伟达GB300的订单在二季度集中交付。按Q1的年化节奏（营收约780亿、净利润约229亿）

对比一下同赛道的兄弟：新易盛动态PE约60.5倍，天孚通信动态PE约117倍。中际旭创作为行业老大，PE反而是最低的。这不是因为市场不认可，而是因为它的利润体量太大了，增速还这么快，PE自然被压得低。

三、稀缺性：港股唯一的纯正全球光模块龙头

股市场上，做光模块的公司不是没有，但都是二三线角色。

中际旭创是唯一一个全球市占率第一、深度绑定英伟达和北美五大云厂商的光模块龙头。

A股虽然有新易盛和天孚通信，但它们的港股上市计划还遥遥无期。中际旭创这次港股上市，就是港股投资者第一次能以合理估值买到全球光模块一哥的机会。

这种稀缺性，意味着什么？

意味着它上市之后，会成为所有想配置AI算力赛道的外资机构的"必买标的"。港股通的南向资金、国际长线基金、MSCI和恒生指数的被动基金，都会在上市后逐步仓。

稀缺性溢价，不是概念，是实打实的资金流入。

另外，中际旭创海外收入占比超77%，港股上市后可以直接用港元融资，降低汇率风险，也方便海外客户用股权绑定。

这步棋，战略意义大于融资意义。

四、基石：29家顶级机构，阵仗吓死人

中际旭创这次引入了29家基石投资者，合计认购34.5亿美元（约270亿港元），占全球发售股份的49.12%。

基石投资者认购情况

看看名单：淡马锡（3亿美元）、高瓴（3亿美元）、贝莱德（2.5亿美元）、摩根大通资管（2.5亿美元）、阿里巴巴、腾讯、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金（CPP Investments）、橡树资本、IDG资本、博裕资本、周大福企业……

这阵容，放在港股IPO历史上，能排进前三。

五、折价与中签：22%折价+5.1万一手，大肉签

说说大家最关心的：能赚多少钱。

发行价：最高1010港元/股，每手50股，入场费约51009港元。这次全球发售5450万股H股，其中香港公开发售545万股，折合约10.9万手。最高募资550亿港元，2026年目前为止港股市场募资规模最大的IPO。

截止今天中午收盘，中际旭创A股报1118.99元，按实时汇率折算，H股相较A股折价率约22%。折价空间约210港元/股。

AH折价与竞品PE对比

22%的折价，在一手金额5.1万的加持下，意味着打中一手，如果上市后折价收窄到10%（AH股合理折价区间），单手盈利空间约5000-6000港元。如果折价完全抹平甚至出现溢价，盈利空间更大。

再看中签率。

这次香港公开发售545万股（10.9万手），入场费5.1万不算低，叠加近期港股打新市场情绪偏冷，预计申购人数不会太夸张。

一手中签率预估在15%左右，乙组中签率应该更高。

对于多户打新的朋友来说，这次是真正的福音：量大管饱，中签率高，不用像以前那样几十个户才中一手。

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六、但是，先别急着卖房

五星新股，赛道顶级，业绩炸裂，基石豪华，折价可观。是不是直接卖房梭哈？

慢着。先喝口水，冷静一下。

我们得想清楚一件事：科技股现在的情绪，不算稳定。

昨天科创50暴涨10.73%，今天盘中就回调了。中际旭创A股昨天涨13.2%，今天中午收盘微跌至1118.99元，主力资金净流出18.8亿。

这说明什么？说明有资金在借着反弹跑路。

熊市多暴涨。

这是我们昨天在科技股暴涨那篇文章里反复强调的一句话。跌多了弹一下，弹完继续跌，还是真的反转？

没人说得准。

中际旭创A股如果接下来三天稳不住，从1120元跌回1050甚至1000元，折价率可能从22%缩到15%甚至更低。到时候打新的安全垫就薄了，单手盈利空间也会大幅缩水。

立讯精密港股上市首周跌了5%的教训还历历在目。同样是A股大白马，同样是行业龙头，同样有顶级基石护航，但上市时市场情绪不好，照样破发。

基本面再好，在市场情绪冰点的时候，折价不一定挡得住破发。

中际旭创的行业地位比立讯精密更强，光模块的景气度也比消费电子高得多，重复立讯剧本的概率不大。

但招股期还有5天（7月27日截止），上市日是7月30日，中间隔了整整一周。

这一周里，A股科技股怎么走，直接决定了你打新是吃肉还是喝汤。

所以我的建议很简单：

打，但别卖房。先看A股中际旭创这三天的走势，稳住再上仓位。

如果A股稳住了，22%的折价就是实打实的大肉，上市后折价收窄是大概率事件。

如果A股撑不住，折价再厚也不安全，缩量打或者观望都行。

五星新股，但风控不能丢。

这市场不缺机会，缺的是活到下个机会的钱。 $立讯精密(02475)$ $滨化股份(06745)$ $澜起科技(06809)$

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