【IPO】“中际旭创”招股

问就是加多
07-23

📍公司：$中际旭创 (03308.HK)$ 💰招股定价：≤1010港币📚每手股数 ：50股📙发行比例：4.66%🚪入场费 ：51009.29港元♋绿鞋：有🪨基石占比：49.05%🏠发行后总市值 ：1.18万亿港币

1️⃣基础信息
中际旭创是全球领先的高速光互连解决方案提供商，长期专注于高端光通信收发模块的研发、设计、制造及销售，为云计算及AI基础设施提供高速、低时延、低功耗的光连接解决方案。产品广泛应用于云计算数据中心、AI集群、数据通信等领域，客户覆盖全球头部云服务商及AI数据中心解决方案提供商。

在AI驱动全球数字基础设施升级的背景下，中际旭创持续以技术创新推动高速光互联产业发展，已成为全球AI算力网络建设的重要参与者。

立足研发创新，中际旭创持续推动产品向更高速率、更高集成度、更低功耗方向演进，形成覆盖10G至1.6T的完整产品矩阵，在400G、800G及1.6T等高速光模块领域保持全球领先。作为光互联领域集成硅光技术的先行者，公司率先推出全球首款400G、800G及1.6T硅光光模块，并持续推动硅光技术商业化和规模化应用。

2024年，公司在OFC展示了1.6T LPO DR8 OSFP模块、800G ZR OSFP硅光相干模块，以及800G LPO2×DR4模块等创新产品；2025年，继续展示了基于3nm DSP的1.6T OSFP 2×FR4 光模块和800G LR2 OSFP相干精简型光模块，持续引领高速光互连技术创新。

据灼识咨询，自2021年起，公司已连续五年位居全球光互连解决方案市场收入规模第一，2025年全球市场份额达21.2%，高速数通光互连解决方案市场份额达28.1%；按收入计，公司于2025年已成为全球最大的硅光光模块提供商。

2️⃣财务情况
截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币107.18亿、238.62亿、382.4亿，2025年同比+60.25%；

净利分别约为人民币22.08亿、53.72亿、115.8亿，2025年同比+115.57%；

进入2026年公司营收和利润进入爆发式增长。
3️⃣保荐人和基石
这次保荐人有4家，高盛和中金被6月底这波新股把战绩干残了。大摩和广发战绩也不错。

基石顶配：33家基石投资者，淡马锡、高瓴、JPM AM、贝莱德、阿里巴巴、腾讯、等认购约34.50亿美元，占全球发售股份的49.12%。
4️⃣货量
这次中际旭创发行了4.66%的股份，一手高达51000。B机制，甲乙共109000手，公开55亿的货。货很多，甲尾乙头应该能稳中。

这半个月科技股回撤太多，作为AH股中际旭创这次折价现在都不到2成了，长期看有机会H对A产生溢价。但是打新不给够足够的水位，就很难下手。
同行看看老美的光模块巨头$Lumentum (LITE.US)$ $Coherent (COHR.US)$ 市盈率都高达150倍左右，中际旭创发行市盈率80倍左右，我也有看到很多人说中际旭创的高端光芯片是从老美这2家拿货，可能会影响议价权，但是本质上中际旭创和这2家不存在太大竞争关系。

中际旭创目前更像：AI高速互联时代的核心制造整合商而 Lumentum、Coherent 更像：掌握底层光芯片技术的供应商两者不是完全竞争，而是在产业链不同位置。

并且中际旭创80%以上的营收都来自海外大厂，老美的科技公司几乎都用的中际旭创的产品，简单来说中际旭创的产品性价比短时间不是别人能够取代的。
那要不要认购？现在也不急，最后一天看就行了，如果最后有8折，我觉得破发概率也不会很大。

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