社区

最近半个多月，跌的我实盘整体利润回撤了约一半，心情很不好，什么也不想干，导致公号一篇文也没写。

只在私密圈写了几篇，我分享出一篇和大家共勉！

这篇写在谷歌财报前，大家最恐慌，信心最不足那几天！

图片

最近行情不好，我前面写了两篇长贴，一篇是从整体趋势行情上的展望；另一篇是当下整体上应该如何应对；

今天写第三篇，深入聊下，大家最关心的存光电里的存，如何应对。

循序渐进，应该也是最后一篇按摩贴。

关于存储，目前主要有两方观点：

一是认为存储还是典型周期股，当下利润和股价都涨了这么多，已经是历史大顶；

另一种观点是AI叙事会改变存储行业，这轮周期远未结束！

一、

在这次存储暴涨之前，它确确实实是典型的周期行业。

我去查了80年代存储的行业格局，日本的NEC、日立、富士通占了存储dram行业80%多的市场，当时的英特尔、美光被打的毫无还手之力，最后都退出了这块市场。

直到90年代三星在行业低谷逆势扩产，最终成为全球存储霸主。

周期行业典型特征：

价格上涨——利润增加——企业扩产——供给过剩——周期反转。

本来大家就担心三海光的扩产会不会造成未来几年供给过剩，偏偏这时候dram全球第四份额的长鑫开始上市扩产。

未来大量产能进入市场，会不会再次导致存储价格崩盘？

这个担忧想必大家都有，存储行业最大的特点就是：供给决定价格，价格决定利润。

但问题在于：

目前长鑫扩产主要影响的是普通dram市场，那些消费端低端的ddr4、5；

而AI时代最重要的HBM高端存储，长鑫和三海光的差距至少是1-2年的代差，而且长鑫的高端hbm市占率目前约为0%，并不是短期无脑砸钱扩产就能追上来的。

所以我认为在ai时代，长鑫的扩产影响不大；

市场把商品dram的中期过剩风险，错杀成了HBM护城河被攻破！

二、

我认为这次周期远未结束，和过去有个最大的区别，就是需求变了！

过去存储主要依赖手机、电脑等消费电子。这些需求增长有限，所以容易形成库存周期。

但现在，新增需求来自AI。AI服务器、大模型训练、数据中心，都需要大量高性能存储。

尤其HBM，它已经成为AI产业链的重要组成部分。

过去，存储是消费电子的配套；现在，高端存储正在成为AI基础设施。

未来可能出现的情况是，普通DRAM继续受到周期影响。但HBM由于技术壁垒和AI需求，保持较高景气。

因此，长鑫扩产可能影响部分低端市场，但短期很难撼动海力士、美光、三星在HBM领域的优势。

这也是我认为这轮周期可能更长的重要原因。

三、

我当下存储的操作是一直没有减仓，甚至上周五还加了点美光（因为之前高位时候我把闪光换成了dram，闪光个股都没了），这次给了我加仓买回来的机会。

我继续持有存储，甚至已经加仓，然后等待市场重新定价。

我之前也分析过，这次下跌更多是市场情绪释放，而不是产业逻辑改变。

其实下跌时候，很多坏消息已经被提前交易。

我给出3个角度观察：

1、恐慌已经释放。

韩国存储是全球存储的金丝雀，他们已经大幅调整了快一个月，部分杠杆资金被迫离场，市场筹码得到了一定清洗。

2、基本面还在。

AI需求仍然强劲，高端存储订单依然旺盛。

3、市场存在明显分歧。

大家意见不一致的时候，往往才会出现更好的投资机会；道理很简单，如果所有人都看好，价格通常已经很高。

真正便宜的时候，往往伴随着恐慌。

但这确实考验认知，这里继续插个眼，希望后面能给机会回来验证我的逻辑！

四、

我没有预测底部的能力，底部从来不是被市场砸到某个具体点位，而是砸到某个区域反复震荡，随着时间走出来的。。

不要因为下跌恐慌卖出。也不要因为觉得便宜一次性重仓！

还是老生常谈，继续观察几个关键指标：

1、AI资本开支是否继续增长

未来谷歌、微软、亚马逊等科技巨头是否继续增加AI投入，是决定存储周期能否延续的关键。明天就是谷歌财报，资本支出要结合增量收入来分析，但现在市场盲目只看单一capex，我希望狗哥cloud增速维持在至少35%以上。

2、HBM价格走势

如果ai高端存储价格继续上涨，说明行业景气仍在。ddr4、5这些价格可能会略有回调，我认为这是正常的，如果市场借此下杀，我认为是错杀，反而是机会。重点盯hbm价格，如果出现明显下降，需要重新评估。

3、长鑫扩产影响

关注未来几年真实产能释放，而不是短期故事的刺激。

五、

这次存储调整，并不能简单理解为周期见顶。

准确一点说，普通存储依然是周期行业，但HBM正在改变存储行业的周期结构。

如果AI投入继续扩大，存储周期可能继续延长；如果AI投资明显放缓，那么过去周期规律依然可能重新出现。

所以当前更重要的核心不是存储还能不能涨。。而是——AI这轮超级周期还能持续多久？

机会往往诞生于恐慌之中！

40年前，英特尔在存储危机中选择退出，三星选择逆势投入。

同一个行业低谷，不同选择造就不同结果。

今天也是一样。

市场下跌时，所有人看到的是风险。

但真正重要的是：

这次下跌，到底改变了未来三年的盈利逻辑，还是只是改变了一月的股价？

我的实操用脚投了票！

共勉！

$谷歌(GOOG)$ $英伟达(NVDA)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $闪迪(SNDK)$ $美光科技(MU)$