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港交所的铜锣声，最近越来越密集了。

多家企业在同一天完成上市，创下了年内单日IPO数量的最高纪录。

而在这一批上市的公司里，最引人注目的是一家来自深圳的制造企业，立讯精密。

左四是王来春

当天，立讯精密创始人王来春穿着一身深色职业装，站在港交所的聚光灯下，亲手敲响了开市铜锣。

这次上市，也让立讯精密同时拥有了内地和香港两个资本平台，净募资约240亿港元，也是今年港股规模最大的一笔IPO。

她也以855亿元的身家登顶中国女首富。

而在38年前，她还只是一个在深圳流水线上拧螺丝的打工妹。

图源：抖音

1988年，王来春21岁，从汕头农村来到深圳，成了富士康在大陆招聘的第一批女工。

十二小时两班倒，宿舍里挤着十几个人，连风扇都不够用。

在当时的工厂里，绝大多数工人只想着做完手里的活，等铃响下班。

王来春不一样。

她下班后不急着走，留下来看技术员调试设备，研究生产流程，跟着学机器维修。

后来她回忆说，自己从小就是这样，小学的学杂费靠做手工活赚，春节的新衣服也是自己挣来的。

这股比别人多走一步的劲儿，让她从流水线工人一路升到了课长，成了富士康大陆员工里职位最高的一个，管理上千人。

王来春肖像照

1999年，王来春和哥哥王来胜一起收购了香港立讯公司的股权，接的是老东家富士康外包出来的订单。

郭台铭对这个老部下的能力很认可，不少做不过来的单子都转给了她。

2004年立讯精密正式成立后，头几年的营收里，将近一半来自富士康。

说白了，创业初期的立讯，就是富士康外围的一个编外车间。

郭台铭

但这段依附式创业，让王来春完成了第一次关键积累。

她把在富士康十年学到的精细化管理、品质标准和交付体系，原封不动地搬进了自己的工厂。

2010年，立讯精密在深交所上市，市值不过几十亿。

真正的转折发生在第二年。

王来春花了近六个亿，收购昆山联滔电子的相关股权，借此切入了iPad连接线业务。

小小的连接线看起来不起眼，却是立讯进入苹果供应链的敲门砖。

苹果对供应商的审核极其严格，单是一根连接线就要过几百项测试。

立讯不仅通过了，还一步步拿下了苹果产品线上越来越多的环节。

图源：抖音

接下来的十年，王来春像下棋一样一步步落子。

收购苏州美特切入声学，拿下AirPods的代工；收购纬创昆山工厂，进入iPhone整机组装；再到成为VisionPro的核心组装商。

每一步都踩在苹果订单从零部件向整机升级的关键节点上。

收购纬创股份框架

苹果CEO库克曾经专程参观立讯的工厂，他在社交媒体上写道：我们与立讯精密合作已有十多年，他们正在生产一些我们最先进的产品。

图源：微博

数据更能说明问题。

2025年，立讯精密全年营收达到3323.44亿元，归母净利润166亿元。

如今，它的产品已经深度嵌入全球主流消费电子品牌的供应链，在连接器、连接线及整机组装等领域占据领先份额，广泛应用于智能手机、可穿戴设备和智能汽车。

立讯2025年净利润

2026年3月，相关财富榜单公布，王来春以855亿元身家登顶中国女首富；同月福布斯中国发布2026杰出商界女性100榜单，王来春位列榜首。

图源：福布斯中国杰出商界女性100榜单

但光环之下，压力从未远离。

因为谁也没想到的是，上市第一天股价就跌破发行价，盘中一度大跌近10%，收盘报62.3港元，即便有豪华基石阵容加持，也没能稳住股价。

之所以会出现这种情况，背后可能有三层原因。

一是新股定价偏高，加上当天港股整体行情不好、新股扎堆上市，资金不够承接。

二是大家很担心立讯过度依赖苹果订单，消费电子整体行情不景气，代工生意利润微薄，转型汽车行业投入很大、见效很慢，新业务还没扛住业绩。

另外，这些大机构的资金有锁定期，短期没法直接托住股价，也就出现了首日破发。

图源：同花顺

回过头看，立讯精密身上的苹果标签太重了。

2023年，来自苹果的收入占比高达75.24%；到2025年，这一比例仍然有56.7%。

在上市公司里，这样的客户集中度属于相当高的水平。

市场波动、行业周期等，任何风吹草动都会传导到股价上。

苹果要求代工厂降价的压力也从未停止，立讯精密的毛利率从2018年的约18%一路震荡下滑，2025年年报显示综合毛利率约为11.8%。

几千亿的营收，利润空间却一直偏薄。

库克参观立讯精密车间

立讯一度是A股典型的消费电子代工厂：高营收、低毛利、重资产、劳动密集。

2020年到2024年间，毛利率从18%下滑到10%左右，净利率只有百分之三点几。

在投资者眼里，这就意味着天花板有限，议价权弱，业绩高度依赖单一客户。

但能死磕苹果，不代表要一辈子绑定苹果。

王来春比谁都清楚这副金手铐的分量。

早在欧菲光被踢出果链之前，她就已经在谋划转型：全方位布局消费电子、汽车、通信、工业和医疗，不再把命运押在单一赛道上。

图源：立讯精密

转型的底层逻辑不是另起炉灶，而是能力复用。

王来春多次提到，连接器、线束、模组这些底层制造能力，在消费电子能用，在汽车能用，在AI服务器也能用。

不是接到什么单就做什么，而是掌握什么能力就去做什么。

立讯精密二十多年积累的微型化、自动化、柔性化制造能力，是一套可以跨行业复用的精密智造体系。

图源：抖音

汽车业务是转型中增长最快的一块。

2022年，王来春通过投资平台斥资百亿收购奇瑞控股相关股权，进入新能源车零部件赛道。

2024年，她又砸下超过四十亿，收购德国百年线束巨头莱尼集团50.1%的股权。

莱尼是全球第四大汽车线束供应商，客户包括宝马、奔驰、大众等主流品牌，在欧洲有成熟的制造基地。

立讯收购莱尼签约现场

这笔收购最大的价值不在营收上，而在于解决了中国车企出海最难跨越的认证门槛，借助欧洲本土基地服务当地市场。

2025年，立讯汽车电子业务收入大幅增长，很大程度上得益于这次收购并表。

王来春参与会议照片

目前立讯的业务覆盖三十多个国家，拥有超过一百个生产基地，港股募资的大部分将用于产能扩充和技术研发。

同时，一批国际顶级基石投资者已经入场，包括淡马锡、新加坡GIC、阿布扎比投资局、高瓴、腾讯、富达等机构，合计认购超过一百一十亿港元。

这不只是钱，更是一个信号：全球长线资本正在用真金白银，对中国精密制造的未来下注。

她的成功，离不开踏实深耕，也赶上了电子产业和新能源汽车的时代红利。

但励志的故事终究是过去式。

能不能稳住位置，核心不在于传奇过往，而在于能不能真正跳出依附型代工模式，建立自己的核心技术壁垒。

作者 | 青云