社区

IBM史上最大暴跌、SpaceX逼近发行价、长鑫科技定价：凌通社发现，AI账单的两端在同一周完成了定价

美股周二上演了一出对照组实验，A股周三还要接着演。一边是百年老店IBM跌超25%创有纪录以来最大单日跌幅，690亿美元市值一天没了；一边是史上最大IPO的主角SpaceX收在136.08美元，距135美元发行价只剩1美元；同一个晚上，A股存储龙头长鑫科技公告发行价8.66元/股，明天申购。付款方、中间商、收款方，AI账单的三个角色在48小时内全部完成定价。

1、先说IBM。触发点是一份罕见盈利预警：客户支出正从软件转向AI硬件和存储芯片，正式二季报下周才出，股价先跌为敬。CEO克里希纳的原话值得细品——6月客户把季度资本支出转向服务器和存储芯片，赶在涨价前锁定供应受限的基础设施，"这个财季我们失手了"。翻译一下：客户不是不花钱了，是钱改道了。

2、凌通社提醒，这跟年初"SaaS末日"不是一回事。年初Adobe、Salesforce被抛售是替代恐慌——怕AI做出更便宜的替代品；这次是预算恐慌——企业的钱就那么多，AI账单涨上去，传统采购就得让位。一个是抢饭碗，一个是掏钱包，掏钱包没人躲得掉。

3、传导链很朴素：AI需求→芯片涨价→从笔记本到服务器全线涨价→大机构科技预算被压缩。IBM最惨在于核心客户是银行，而银行恰好是为跑内部AI狂买算力的那批人——自家最好的客户，正在用买自家产品的钱付别人的AI账单。还有一层直接竞争：大型机和咨询业务正面对上Claude Code这类AI模型，z17销量不及预期，基础设施收入指引下调到-7%。防守动作有（红帽50亿美元Project Lightwell、量子拿10亿政府注资再自砸90亿），但那是五年后的故事，账单是这个季度的。

4、软件同行给了分化信号：Salesforce、Workday、Adobe、ServiceNow盘初一度跌超5%，收盘收窄到-2.1%至-5.8%。分析师安慰说IBM疲弱一半赖z17，多数软件公司不卖大型机【单方主张】；但同一位分析师也说，本财报季会有一串公司听到客户讲"要在预算里给AI腾地方"。谁是下一个举手的，看财报就知道。

5、SpaceX是故事另一半。857亿美元创纪录募资、上市两天市值一度超过亚马逊微软、上周火线纳入纳斯达克100逼着指数基金进场接货——结果被动买盘都没托住，三连跌收到距发行价1美元，峰值以来蒸发近8500亿美元。投行目标价从210到300美元排排坐，市场用脚投到了135块门口。上市一个月把水分挤到发行价边上，这个速度本身就是信息。

6、说到A股就得认清德行——炒的从来是美股影子。SpaceX的影子是商业航天、卫星互联网，这批票7月13日已预演过大面积跌停（基金公司原话：科技资金溢出板块，涨时被虹吸，跌时被抛售）。真扯得上供应链的就几家：信维通信被券商界定为SpaceX海外链受益标的，蓝思科技互动易自称一级核心供应商、通宇通讯称产品通过SpaceX接口认证——但市场人士提醒蓝思仅样品认证未批量供货，属主题性机会。更要泼冷水的是：中美航天供应链基本隔离，SpaceX供应链高度本土化，A股几乎进不了其供货体系——影子只映射情绪，不映射订单。加上7月10日长征十号乙全球首次网系回收带来的国产催化剂，这批票身上现在叠着三个变量：中国火箭、美股影子、抱团资金，波动只会更野。

7、IBM的影子分三路：一路打软件（预算挤压逻辑平移到A股企业软件、SaaS，本就是"溢出板块"里弹药最薄的一档）；一路反而是利好——AI账单收款方是存储，IBM客户抢购存储芯片恰是兆易创新、佰维存储、江波龙们的需求佐证，尴尬的是这批票因韩国去杠杆先跌停了，利好利空同框；一路是量子题材（国盾量子们又多一发弹药）。影子行情的通病是只传方向不传基本面——IBM跌的是自己的账单，A股软件跟跌跌的是情绪。

8、然后就轮到重头戏长鑫科技了。公告显示：发行价8.66元/股，7月16日网上网下申购（无需缴款），初始发行66.88亿股、占发行后总股本约10%，中金有不超过15%的超额配售选择权，预计募资总额约579.19亿元、净额576.38亿元。注意那个定价：对应2025年扣非孰低摊薄市盈率308.92倍，高于行业平均76.32倍，也高于可比公司平均134.62倍。基金公司7月13日刚预判"存储龙头上市会对同板块形成资金虹吸"，兆易创新们的跌停算是提前彩排——现在定价落地，虹吸进入实操。IBM客户抢存储是长鑫的需求面背书没错，但308倍的定价等于把AI账单的收款权提前全额贴现了。打新是打新，贴现是贴现，别混为一谈。

9、本质上，同一周里：账单付款方IBM创下史上最大单日跌幅，中间商SpaceX被打回发行价，收款方长鑫以308倍市盈率登场。市场用三个价格把AI产业链的座次排完了。韭菜要认清的是，这轮不是谁讲故事讲得好，是谁在账单的哪一边——以及你买的到底是账单本身，还是账单在A股水面上的倒影。

（信源：IBM/SpaceX=综合外媒公开报道·长鑫科技=公司公告及财联社电报·已核实；机构与市场观点=单方主张；不构成投资建议。本内容采用AI采集信息和制图，任何问题反馈即改）