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港交所公开信息显示，知名投资人段永平近期持续增持泡泡玛特，其持股比例已升至7.65%，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。

根据港交所2026年7月10日披露的权益变动信息，段永平通过其控制的H&H International Investment于7月6日以每股约150港元的价格买入1059万股，耗资约15.89亿港元，持股总数突破1亿股，按当日收盘价计算，持仓市值超153亿港元。

段永平对泡泡玛特的态度经历了从“看不懂”到“重仓”的剧烈转变。2025年底，他曾公开表示“看不懂这门生意，不会碰”，但在2026年3月泡泡玛特发布2025年年报、营收与净利润双双大涨后，他花费数日深入研究，称“很久没有这种兴奋感了”。自5月起，他开始通过二级市场及卖出看跌期权等方式逐步建仓，5月25日首次举牌（持股5.69%），随后在5月28日、7月6日多次加仓，最终持股比例提升至7.65%。

核心投资逻辑拆解

段永平在文中清晰表达了他的价值投资框架，主要包含以下三个维度：

• 基本面锚点：他认可泡泡玛特目前约2000亿港币的市值，并指出公司去年已实现130亿人民币利润，认为其商业模式已经跑通且企业文化优秀。
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• 关键假设（情绪价值）：这是段永平投资逻辑的基石。他认为只要人们持续有“情绪价值”的需求（他自己也是受众），公司未来10-20年的平均年利润大概率不会低于现在。他坦诚这个假设可能出错，但这是他理解世界的方式。
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• 茅台vs泡泡玛特：面对网友关于“二选一”的提问，他给出了明确判断：茅台更稳，但泡泡玛特升值空间更大。这也意味着泡泡玛特伴随的波动风险更高，可能出现短期甚至长期的账面亏损，但他不在乎短期波动，只看长远。
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