社区

三星今天的财报非常不理想。

2026年一季度，营收是133.9万亿韩元，环比增长43%。

2026年二季度，三星电子的营收是171万亿韩元，环比增长只有27.7%。

而(TrendForce)等的预测数据，今年2季度价格环比上涨58%-63%，NAND Flash价格环比上涨70%-75%。三星营收的环比增长主要是产品涨价起来的，而非实际产量与销售带动的增长。

当然如果能一直涨价也可以支撑起股价。但同样的预测机构给的数据是，今年3季度DRAM价格会环比上涨13%-18%，NANDFlash价格环比上涨10%-15%，很明显内存价格涨不动了(需求见顶了)。

涨价停下来，产量销量还起不来，那股价自然就不会好看。

当然从另一个角度来说，苹果公开抵制内存价格过高，也说明存储的涨价路径能否传导到终端消费者，这个问题还有待市场验证。

AI股会不会继续牛市？

这个问题明显已经不是市场能决定的了，而是政策来最终决定的。就算按照各大厂商最理想的PPT，今年也搞不出来什么能让B端与C端争相付费的AI应用。

超支的资本开支这才是真正让市场害怕的地方。

这个钱不是天上掉下来的。它要么来自经营现金流，要么来自债务融资，要么来自股权融资。原本 AI 巨头们还能讲一个故事：我现在多花钱，是为了未来把 token 成本打下来；只要 token 成本下降，应用场景扩大，收入最终能追上资本开支。

但存储涨价打断了这个故事。

原本 KV-Cache 是为了减少 GPU 计算、加快模型回复、降低推理成本。

但现在存储涨价之后，这个“省钱方案”本身开始变成花钱大头。

如果存储价格继续上涨，AI 巨头会面临一个非常尴尬的问题：

继续买，token 成本下降不下去； 不买，Agent 场景、长上下文、多轮推理又跑不起来。

这也是为什么存储三巨头业绩越好，市场反而越害怕。

存储再缺，能有英伟达的卡缺吗？英伟达自己（注意是自己不是代理商）什么时候因为GPU供不应求给显卡每个月涨一次价？因为英伟达知道如果涨价，断的是整个产业链的后路。

否则最后的结果可能是：存储厂商短期赚爆了，但 AI 产业链的长期资本开支被打崩了。这才是当前市场真正在交易的东西。