高盛2026中国医疗健康企业日和誉-B(02256.HK)交流
转自：先信资本
$和誉-B(02256)$ 管理层强调：1）深化与礼来的早期管线合作；2）预计匹米替尼将获全球批准；3）关注概念验证管线的对外授权进展，早期管线以PRMT5/泛KRAS为核心。
核心要点：
深化与礼来的早期管线合作：6月24日，和誉宣布与礼来达成战略研发合作及许可协议。根据协议，和誉将利用其早期药物发现平台，针对礼来选定的靶点（2个及以上非肿瘤项目）开展新药发现与早期开发。和誉将获得首付款，并有资格获得总额最高约19亿美元的开发、监管及商业里程碑付款，以及分级销售特许权使用费。这是继2022年双方就小分子心血管代谢项目（P151）达成合作后的第二笔交易，认为此举将进一步深化与礼来的战略合作关系，尤其契合和誉拓展心血管代谢领域的规划。
预计匹米替尼将获全球批准：尽管管理层预计2026年匹米替尼在中国收入有限（高盛预测为2400万元人民币，按年费用48万元/人、未纳入国家医保目录测算），但指出其自3月底开出首张处方后的初期放量速度快于默克预期，首批生产批次（数量未披露）在两个月内售罄，且默克正考虑参与2026年底的国家医保谈判。管理层预计近期将获得更多里程碑付款，并期待全球监管机构批准（如美国FDA的PDUFA日期为2026年11月13日，欧盟批准时间为2027年初）。
关注概念验证管线对外授权进展，早期管线聚焦PRMT5/泛KRAS：管理层简要介绍了已展示出强概念验证数据的后期管线：
1）ABSK043（口服PD-L1）——凭借广泛的适应症覆盖，管理层表示将按不同适应症分别推进对外授权谈判，并强调其在三项II期试验涵盖适应症（EGFR突变非小细胞肺癌、KRAS G12C非小细胞肺癌、FGFR2胃癌）的各种联合疗法（如EGFR-TKI、KRAS G12Ci、FGFR2/3抑制剂）中安全性更优；
2）ABSK061（FGFR2/3）——管理层对其成为同类最佳药物充满信心，基于其在胃癌一线治疗中三联方案达90%客观缓解率的ASCO 2026数据，且正在进行的软骨发育不全II期试验中已观察到早期积极信号，预计2026年底前公布数据（四个不同剂量队列，均至少有3个月数据）；
3）irpagratinib（FGFR4）——尽管其在FGF19阳性肝癌中与阿替利珠单抗联用展现了差异化临床数据，但管理层表示基于对外授权谈判中对安全性的关注，需进一步探索三联疗法（irpa+atezo+贝伐珠单抗）数据，目前正招募患者进行概念验证研究以满足授权需求。公司倾向于借助全球合作伙伴开展一线肝癌III期MRCT，而中国二线及以上肝癌的III期试验预计2026年底完成，有望2027年底或2028年初获批。
早期管线将聚焦ABSK131（PRMT5，I/II期进行中）和ABSK211（泛KRAS，已提交IND），管理层对近期PRMT5/泛RAS联合疗法（vopimetostat/daraxonrasib）在胰腺癌中92%客观缓解率（N=11）的数据感到鼓舞。
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