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很多人看招股书，第一眼看到”亏损”两个字就慌了。

但明白人都知道，港股新经济的账面亏损，十个有九个是会计游戏。

丰宜2024-2025年账面亏损扩大，源头只有一个：可赎回优先股公允价值变动。这是非现金账面调整，不影响经营性现金流，也不影响公司日常运营。说白了，就是会计上给你画了个负数，但银行账户里的钱没少。

真正该看的指标是什么？经营性现金流。

丰宜经营性现金流持续正向，说明主营业务自己造血，不需要靠融资续命。这才是直营零售企业的生命线。

再说那个”流动比率逼近1”。

不懂行的人一看”接近1”就觉得要破产，但重资产直营扩张期，这个比率本来就不会太高。你每拓一个新点位，设备、装修、首批货品都是前置投入，流动资产被固定资产转化了，流动比率自然下来。但只要新点位回本周期稳定，这笔账就是划算的。

丰宜的点位全部投向高复购的园区、写字楼，长期回本周期稳定，规模扩大后边际成本持续下降。这次IPO募资直接补充流动资金，上市后负债结构一优化，这个”风险”自动解除。

投资看的是未来现金流，不是过去会计数字。

丰宜的底牌是正向经营现金流+稳定点位回本+上市募资补血。拿着账面亏损说事的，我觉得还是带有有色眼睛，思考太片面了。

$深圳市丰宜科技集团股份有限公司（临时代码）(91510)$

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