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凌通社LINGTONG WIRE · 国际资本市场

曾做空英伟达、 特斯拉等股票，香橼研究创始人莱夫特获证券欺诈罪，理论最高刑期 265 年，

导语 曾狙击新东方、奇虎360、恒大等数十家中概股的知名做空机构香橼研究（Citron Research）创始人安德鲁·莱夫特，如今在美国本土因证券欺诈获罪。值得注意的是——让他获罪的并非做空或看空本身，而是“嘴上说一套、手上做一套”：在公开喊话后迅速反向交易，借自己制造的价格波动牟利。

一、定罪：13 项罪名成立，最高可判 265 年

当地时间 2026 年 6 月 1 日（周一），美国加利福尼亚州中区联邦地区法院陪审团，经过约 15 天庭审，裁定 55 岁的莱夫特一项“证券欺诈计划罪”与 12 项“证券欺诈罪”成立，共 13 项罪名；另有 4 项指控被判无罪。主审法官为弗吉尼亚·菲利普斯（Virginia A. Phillips）。

根据美国司法部，欺诈计划罪法定最高刑期为 25 年，每项证券欺诈罪最高 20 年，理论叠加可达 265 年。但这只是法条上限，实际量刑由法院根据具体情节裁量。量刑听证定于 2026 年 8 月 31 日举行。

检方认定，该欺诈计划自 2018 年 3 月持续至 2023 年 10 月，莱夫特借此快速获利至少 2100 万美元。其手法是：利用在 CNBC、福克斯财经、彭博电视的上镜机会和社交媒体影响力推动股价，却在公开喊话后几乎立即反向平仓，同时误导公众以为他仍持有相关头寸。

一个有代表性的细节是：在涉及英伟达的一笔交易中，莱夫特公开喊出 165 美元目标价，不到两小时后却在 150—151 美元区间清仓，获利约 96 万美元。检方还指控，他在公开评论前向至少两家对冲基金“通风报信”以换取分成，并用虚假发票掩盖资金往来。

二、时间轴：从做空帝王到被告席

图：香橼与莱夫特事件时间轴（1994–2026） 凌通社制图

三、其人其史：博客起家的“华尔街赏金猎人”

莱夫特生于 1970 年，犹太家庭出身，1993 年毕业于东北大学。早年曾任职于高压式商品经纪公司，后转向全职做空。2001 年，他创办 StockLemon.com，2007 年更名为香橼研究。其报告风格浓墨重彩、措辞犀利，与华尔街研报的刻板枯燥形成鲜明反差。《纽约时报》2017 年称其为“华尔街赏金猎人”。

2010 至 2020 年是香橼狙击中概股的“黄金十年”。其中最具代表性的是奇虎 360：2011 年 11 月起，香橼在四个月内连发六份做空报告，质疑其财务与管理层背景。这引发周鸿祎牵头逾 60 位中国互联网高管的集体反击，奇虎 360 与时任创新工场掌门人李开复先后起诉香橼，莱夫特则反诉签署联名信者。多年后，周鸿祎将 360 私有化并借壳回归 A 股。

2012 年，香橼发布恒大做空报告，指其资不抵债；香港证监会就此启动市场失当行为程序。2016 年，香港市场失当行为审裁处裁定莱夫特就恒大报告构成市场失当，禁止其在港交易五年，追缴约 160 万港元获利，并承担约 400 万港元费用——尽管事后看，其对恒大的判断方向并不算错。

四、争议核心：做空无罪，但“言行不一”是否违法？

【单方主张】莱夫特选择出庭自辩——做空机构创始人亲自作证较为罕见，法律风险颇高。他称自己对每一次荐股都问心无愧，且法律并未要求他在公开评论后持有头寸任何特定时长。判决后，他在香橼的 X 账号发文称“这事不会就此结束”，并称自己是“因为在 2018 年推荐特斯拉、英伟达和 Meta”而被定罪、“不存在任何虚假陈述”，已表示将上诉。

检方代表、联邦检察官比尔·埃萨伊利（Bill Essayli）则隔空回怼，称莱夫特靠欺骗投资者赚取逾 2000 万美元、“不是受害者”。双方的交锋点清晰：本案究竟系于“可证伪的虚假陈述”，还是更宽泛的“围绕自身可影响市场的言论进行交易”是否违法。陪审团的裁决，倾向于前者。

一处程序性看点值得跟进：原 19 项起诉中，“向联邦调查人员作虚假陈述”一项在开庭前已被法官驳回，交由陪审团审理的为 17 项。莱夫特方面可能以陪审团曾就已撤销指控作出裁断为由，提出无效审判（mistrial）请求。该动议进展，建议在量刑听证前后持续关注法院文书。凌通社坚持源头核验与无罪推定原则：定罪事实以法院裁决为准，控辩双方表态均作为单方主张呈现。

资料来源：美国司法部（DOJ）、美国证券交易委员会（SEC）、香港市场失当行为审裁处及公开报道，凌通社整理核实。涉案个股包括英伟达、特斯拉、GameStop、Roku、Meta、中国恒大、Invitae 等，多为散户偏好的热门股。

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