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看不过来真的看不过来，挑花了眼准备抓周了。

今天看这个做停车场系统的——科拓股份。

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业务背景：智慧停车全栈服务商

科拓股份成立于2006年，是中国智慧停车空间运营行业的第二梯队玩家。根据灼识咨询数据，按2024年收益计算，公司在中国智慧停车空间运营行业排名第二，市场份额约3.3%。行业龙头捷顺科技约6.1%，前五大合计不足18%，市场高度分散。

公司提供全栈式服务，主要分为三大板块：

• 数智化停车系统（硬件+软件解决方案）：AI车牌识别、视频免取卡、车位引导等，是传统核心业务。

• 数智化停车管理服务：SaaS平台、固定服务费或收益分成模式的管理服务。

• 停车场运营：承包运营、增值服务（充电桩、广告、平台等），近年来作为新增长点快速扩张。

业务覆盖大型商业综合体、写字楼、住宅、公共设施、景区、医院等场景，已服务数万停车场。公司强调AIoT驱动的智能化升级，试图从单纯系统供应商向“停车空间运营平台”转型。

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财务情况：收入稳增但增速放缓，核心业务承压，运营板块拉动

1. 收入增长放缓：2023年7.38亿元 → 2024年7.995亿元（+8.3%）→ 2025年8.306亿元（+3.9%）。整体保持正增长，但2025年增速明显回落。

2. 业务结构变化与隐忧：

   数智化停车系统（2025年占比57.5%）：2023年4.526亿 → 2024年4.789亿 → 2025年4.779亿，基本持平甚至微降，传统硬件销售面临压力。

   数智化停车管理服务（2025年占比21.2%）：2023年1.869亿 → 2024年1.947亿 → 2025年1.761亿，2025年出现下降，服务停车场数量也有所减少。

   停车场运营（2025年占比21.1%）：2023年0.969亿 → 2024年1.242亿（+28.2%）→ 2025年1.751亿（+40.9%），成为主要增长引擎，但毛利率相对较低（整体毛利率维持在46%左右，运营板块2025年约40.1%）。

3. 盈利能力：归母净利润2023年约0.870亿 → 2024年约0.867亿 → 2025年约0.937亿，2025年有所改善。调整后（非IFRS）2025年利润更高（约1.219亿）。毛利率稳定在45.9%-46.4%。

4. 运营与风险点：经营现金流情况一般（设备+服务模式导致应收账款和合同资产较高）。截至2025年末，贸易应收款中逾期比例较高（部分报道显示超50%，逾期金额约1.71亿元），主要与房地产开发商/承包商客户账期延长有关。高度依赖房地产相关链条，受楼市

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发行结构分析（打新必看）：

• 发行价：每股39.55 HKD（固定价格）

• 入场费：约2,396.92 HKD（每手60股）

• 保荐人：中金公司、民银资本

• 估值：39.99亿港元

• 基石：无基石投资者引入

• 绿鞋：有（超额配售选择权，最高约15%）

• 发行机制：机制B

散户总共16854手，这种基本面是拉不来基石的，行业充分竞争无壁垒，讲不出动人的故事。

打不打建议——全看厨子心情

没有护城河，核心业务增长放缓、应收账款逾期风险高、房地产客户依赖明显，加上此前A股IPO失败历史，整体风险偏高，最后就看厨子想怎么玩。

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（风险提示：本文仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

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