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$芯碁微装(09630)$ $圣邦股份(03661)$ $领益智造(01688)$ $中科闻歌(01956)$ $科拓股份(02272)$

基本情况：

申购时间：6月17日-6月23日，24号出结果，25号暗盘，26号上市；

发行价格：240.09-252.73

入场费：12763.94

1手：50股

全球发售：1283.87万股

公开发售：128.39万股

发行手数：25678手

基石：有，共19家基石投资者认购50%份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金独家保荐

分配机制：机制B，回拨10%

芯碁微装成立于2015年，总部位于合肥高新区，专注于以微纳直写光刻为核心技术的IC装备及PCB设备研发、生产、销售及全生命周期解决方案。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，已为全球600多家客户提供设备，覆盖全球十大PCB制造商及七成全球百强PCB制造商。

按2025年营业收入计算，公司是全球最大的PCB直接成像设备供应商，全球市场份额达18.8%；在全球直写光刻设备赛道排名第四，市场份额9.4%，也是全球唯一实现PCB、IC载板、先进封装、掩膜版全场景商业化覆盖的企业，技术壁垒突出。

核心竞争力：

• PCB直接成像设备全球龙头：2024年市占率约15%-18.8%，超越日资厂商，成为全球最大供应商。产品包括MAS、NEX、FAST等系列LDI设备，适用于HDI、高多层板、FPC等，满足AI服务器、新能源汽车等高阶需求。最小线宽达4μm，部分指标达国际一流。

• 泛半导体直写光刻扩展：布局WLP、PLP、MLF等系列，应用于先进封装、IC载板、掩膜版、功率器件、新型显示等领域。先进封装设备已实现批量交付，助力头部厂商量产。

• 技术壁垒：拥有200多项授权专利（发明专利86项），核心算法如非线性形变校正、分区动态配准等，解决高多层板涨缩、翘曲难题。研发投入持续高位，2025年研发费用占营收9.32%。

财务表现：

2023-2025年，公司营收分别为8.29亿元、9.54亿元、14.08亿元，2025年同比增长47.61%；归母净利润分别为1.79亿元、1.61亿元、2.90亿元，2025年同比增长80.42%，净利润增速显著高于营收增速，规模效应持续释放。

2026年一季度业绩进一步爆发，单季实现营收5.15亿元，同比增长112%；归母净利润1.08亿元，同比增长109%，单季净利润首次突破1亿元。

盈利能力方面，公司毛利率长期稳定在40%左右，净利率维持20%以上，显著高于行业平均水平，体现出较强的定价权与成本控制能力。

2023-2024年经营现金流持续为负（2023年-5431万元，2024年-3156万元），2025年得益于业绩增强及收紧信贷政策，经营现金流实现净流入9186.4万元，现金流得到改善。

现金转换周期较长，2023-2025年分别为346.6天、404.4天及351.2天，部分大客户账期甚至超过20个月，资金周转效率偏低；

募资用途：

约25%用于强化研发能力，迭代高端设备技术；

约18%用于扩充产能，匹配下游旺盛需求；

约27%用于产业链战略投资与收购，完善产业布局；

约20%用于拓展海外销售与服务网络；

约10%补充日常营运资金。

芯碁微装此次引入19家基石投资者，认购近50%的份额；

• 主要基石投资者：合肥市国资委控制实体（合肥建汇及芯耀投资）；

• 产业资本：晶合集成香港、胜宏科技香港、通富微电全资附属公司海燿实业、阳光电源香港；

• 知名投资机构：高瓴HHLR、景林（通过CICC FT）、博时国际、汇添富（香港）、富国基金等；

芯碁微装采用机制B，回拨10%；全球发售1283.87万股，香港发售128.39万股，一手是50股，共计25678手；甲尾申购需要25.53万本金，乙头申购需要51.06万本金；领益智造、中科闻歌、科拓股份、圣邦股份、MERDEKAGOLD-DRS、芯碁微装、海光芯正、白鸽在线、礼邦医药-B，这9个新股存在资金冲突；现在倍数是30倍了，预计最终会在600倍左右；由中金独家保荐，有基石，有绿鞋，中金历史保荐项目还可以。

全球AI算力建设持续升温，AI服务器出货量保持高速增长，带动高端PCB、先进封装产业链需求爆发，直写光刻设备作为核心生产环节，全球市场规模持续扩容。公司2025年海外营收同比增长45%，产品已进入全球多家头部PCB厂商供应链，本次募资也将重点拓展海外市场，国际化成长空间广阔。摩根资管、高瓴等国际顶级机构参与基石认购，也体现了全球资本对公司价值的认可。

PCB设备是芯碁微装的基本盘，2025年贡献营收10.8亿元，占比76.7%，受益于AI服务器PCB需求爆发，订单持续饱满；半导体直写光刻设备是增长引擎，2025年营收2.33亿元，同比增速达112.5%，在先进封装、泛半导体领域的渗透率快速提升。

芯碁微装（09630）是全球PCB直接成像设备龙头，市场份额第一，也是全球唯一能覆盖四大应用场景的直写光刻设备企业，赛道处于AI上游高景气周期，技术壁垒高，基本面不错且增长确定性强；目前较A股的折价为57%；

以及芯碁微装作为半导体设备国产替代的重要力量，公司发展前景广阔。不仅有产业资本和知名机构作为基石投资者加持，阵容豪华，但发行市盈率超过100倍，估值明显高于行业平均水平，同时创始人程卓通过此次IPO套现近4亿港元，后续可能继续减持，公司历史经营现金流也为负、资金周转效率偏低等风险因素。

领益智造、中科闻歌、科拓股份、圣邦股份、MERDEKAGOLD-DRS、芯碁微装、海光芯正、白鸽在线、礼邦医药-B这9个新股存在冲突，你会怎么打？

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