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“无人货架时代唯一的幸存者。”

作者｜贾紫聪

编辑｜刘钦文

你在写字楼的无人零售柜前扫码开门、拿一瓶饮料或者零食，再关门自动扣款，这台不起眼的柜子背后，站着一家年入20亿的公司。

6月10日，深圳市丰宜科技集团股份有限公司（下称"丰宜科技"）向港交所递交《招股书》，冲刺“智能零售柜第一股”。

丰宜科技坐拥18.4万个柜子，覆盖72座城市，卖零食饮料也能做到55.8%的毛利率，但营收不断上涨的同时，净利润已经连续两年下滑，并且孵化它的顺丰，早已在2024年清仓离场。

从顺丰内部小项目成长为手握21.5%市场份额的行业龙头，这门生意到底如何？

01

坐拥18.4万个柜子

却已连亏两年

丰宜科技成立于2017年，旗下拥有智能零售柜品牌“丰e足食”。丰宜科技的生意，简单说就是把“小卖部”搬进写字楼、商场、医院等地点进行无人售卖。它向品牌商采购饮料零食，再通过智能零售柜卖给终端消费者。

《招股书》显示，2025年商品交易额的前三个产品是饮料、零食和速食食品，分别占其商品交易总额的66.9%、14.6%和14%。

就是这样一门不起眼、大部分靠"卖饮料"的生意，在2025年做到20.09亿元的营收，其中98.8%来自智能零食柜商品销售，广告及其他服务的收入仅占1.2%。

98.8%的收入来自智能零食柜，也决定了这门生意的关键不在柜子本身，而是柜子放在哪。

当同行扎堆交通枢纽、大型商场等高人流的场景时，丰宜科技则深耕办公区、工业园区等"轻场景"，这些点位单点客流有限，但消费人群稳定、租金成本低。《招股书》显示，2025年零售场景的点位分布中，办公及工业场所占所有零售场景的55.7%，其次是商业场所占比18.3%。

目前，丰宜科技的智能零售柜已经覆盖了72座城市，涉及园区工厂、物流中心、公园、CBD办公室、健身房等超过100种细分消费场景，为累计超过8000万消费者提供即时零售服务。

靠着这些“轻场景”的位置，《招股书》显示，截至2025年底智能零售柜保有量计算，丰宜科技以18.4万台的数量，位列全国第一，市场份额为21.5%。

图源：罐头图库

《招股书》显示，丰宜科技运营成本低于行业水平，2025年丰宜科技单柜月均销售额1200元，但在月销售额低至约300元（约每天一笔交易）时就可以实现点位级盈亏平衡，这也让它得以保持成本优势及利润稳定性。

《招股书》显示，2023年-2025年，丰宜科技的营收分别为12.4亿元、16.5亿元、20.09亿元，毛利率也在持续提升，分别为52.4%、54%、55.8%。

不过随着点位的不断扩张，丰宜科技的销售及营销的开支也在逐年上涨，2023年-2025年的费用分别为5.86亿元、7.49亿元、9.61亿元。

2025年销售及营销的开支占营收的47.8%，但这笔钱不是打广告，而是大部分用于维持18.4万台柜子日常运转的成本：补货配送、仓储维护、点位管理。其中，点位运营开支占44%，点位开发开支占17.7%。

《招股书》显示，丰宜科技2025年新开13万个新点位，同时关闭8.5万个旧点位，点位更替本身就是一笔持续的支出。

并且《招股书》显示，截至2025年底，公司821名全职雇员中运营支持仅365人。对应18.4万个点位需要运营管理，人均管504个点位。

这种管理难度下，黑猫投诉平台上，截至6月16日，包含"丰e足食"关键词的投诉共有800多条，投诉内容包括扣费异常、食品过期、商品价格比超市贵等等。

其中，有消费者称，6月9日，在丰e足食自动售货机购买的食品关门结算后发现过期了，要求赔偿；此前6月1日，还有消费者称在丰e足食零食柜购买的“肉松包”，在食用时发现已经发酸变质，查看包装发现已经过期。

图源：黑猫投诉

值得注意的是，虽然毛利率持续上涨，但公司利润却在下降，2023年净利润6848.9万元，2024年亏损1725.8万元，2025年亏损扩大到3722万元。

丰宜科技解释亏损主要源于可赎回负债账面价值变动产生的非现金费用，2023年-2025年，赎回负债账面值变动分别为0.21亿元、0.78亿元、1.12亿元。三年累计2.11亿元，而这2.11亿元源自A轮至B+轮融资中与投资者签订的赎回条款，若2027年底前不能上市，投资者有权要求赎回。2026年4月10日，公司在递表前与投资者协商终止了赎回权。

02

从顺丰"生"，到顺丰走

再到软银持股26.6%

丰宜科技的故事，得从2017年说起，那一年无人货架赛道的风吹得正猛，果小美、猩便利等疯狂烧钱，最后却因盈利难等原因陆续退场。同一年，顺丰控股（002352.SZ）花了3000万元全资设立丰宜科技，依托快递网络做办公室零食货架，快递员送件时顺手补货。

创始人单新宁，是清华经济学学士、美国伊利诺伊大学硕士，曾先后担任顺丰速运客户部营销经理、顺丰控股战略管理副总监，现任丰宜科技董事长、执行董事兼首席执行官；现任执行董事兼名誉主席的袁升彪，曾任顺丰控股跨境电商处负责人。丰宜科技名字里的"丰"字，正是顺丰的印记。

丰宜科技做过两件决定命运的事：一是2019年和硬件制造商合作，开发成本仅为传统自动售卖机30%的智能零售柜，将多模态识别技术应用于线下零售；二是把场景从烧钱的高人流"重场景"收缩到低租金的办公区"轻场景"。

单新宁后来说了一句很出名的话："我们是无人货架时代唯一的幸存者。"

图源：罐头图库

2022年丰宜科技获得由软银亚洲领投的3亿元A轮融资，投后估值跃至8亿元；2023年获得由湖南省财信产业基金管理有限公司领投亿元级B轮融资，2025年中金文化产业基金和亦联创投完成B+轮增资，估值推至约18.05亿元。

但在多轮融资过程中，“顺丰系”逐步退出，2019年5月及2021年6月，顺丰创兴将丰宜科技的67.5%及20%股权转让予顺丰控股的控股股东深圳明德控股发展有限公司，后续明德控股又将股权陆续转让，直到2024年明德控股出售其持有的丰宜科技全部股权，彻底离场。

退出之前，双方的关联交易也在《招股书》中留下了痕迹。2023年，丰宜科技向当时仍是关联方的明德控股销售货品3945万元、采购服务1456万元；2024年，丰宜科技向明德控股销售货品1456万元、采购服务882万元。但随着明德控股清仓离场，这些关联交易也随之终结。

图源：罐头图库

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，2024年明德控股清仓丰宜科技股权，实际上是为丰宜科技的独立资本化道路扫清障碍。如果明德控股继续持股，丰宜科技将被视为"顺丰系"企业，可能面临关联交易审查、业务独立性质疑等IPO障碍。彻底脱钩后，丰宜科技可以以独立的AI零售科技公司身份面向资本市场，估值逻辑也从"物流配套"转向"AI+新零售"，获得更高的估值溢价。

财经评论员郭施亮表示，出售背后，或与顺丰回归主业，剥离不确定的资产，把重心回归到核心业务。同时，也可能是回笼资金，提升资金利用率，集中力量办大事，不断巩固自身核心业务的竞争力与护城河。

而顺丰控股自身已成为快递行业首家“A+H”股上市公司。2017年2月，顺丰借壳鼎泰新材登陆深交所(002352.SZ)；2024年11月27日，顺丰在港交所挂牌上市（06936.HK），募资净额约56.6亿港元，为中国香港当年第二大IPO。截至2026年6月17日，港股报收29.84港元/股，总市值约1571亿港元。

从全资孵化到完全退出，顺丰用了七年，如今的股权结构里，单新宁通过直接及间接持股和投票权委托安排，合计控制43.28%的投票权；软银集团通过SV Ample Life Limited、天津远瞩及FIF X合计持股26.6%，为最大外部股东。

《招股书》显示，此次IPO募资，丰宜科技打算用于点位网络扩张、FLOW Pilot系统等技术研发、全球扩张、深化品牌商战略合作等。

从顺丰3000万设立，到顺丰离场，再到如今带着软银和中金的背书走向港交所，丰宜科技用九年走完了从内部项目到独立IPO的旅程。这个“无人货架时代唯一的幸存者”能否顺利叩开资本大门呢？欢迎下方留言讨论。