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你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。

昨天分享了【港股打新】星源材质，A股隔膜龙头赴港上市，折价够不够？今天来看一只机器人概念新股——仙工智能。公司主打的不是单纯卖机器人，而是做机器人控制系统，也就是机器人的“大脑”，概念和基本面都有看点，简单拆解一下，顺便说说我的操作思路。

一、新股发行概况

公司名称：上海仙工智能科技股份有限公司（06106.HK）

全球发售份额：1,049.73万股H股

香港公开发售份额：52.49万股

国际发售份额：997.24万股

发行价格：101.60港元

一手股数：50股

入场费（申购一手）：5,131.24港元

基石投资者：共8名，合计认购约4.62亿港元，占全球发售股份约43.34%

绿鞋：有

保荐人：中金公司

回拨机制：18C

申购日期：6月15日—6月18日

公布中签：6月22日

暗盘时间：6月23日16:15—18:30

上市时间：6月24日

市值：约112.27亿港元

甲尾：800手

乙头：1,000手

顶头槌：5,249手

二、公司基本面分析

仙工智能是一家智能机器人公司，核心产品是机器人控制系统。简单来说，机器人本体是身体，控制器和软件就是大脑，负责定位、避障、任务决策和运动控制。公司除了卖控制器，也销售机器人、软件和配件。目前产品已经覆盖叉车机器人、搬运机器人、轮式人形机器人和机器狗等，主要应用在汽车、新能源、半导体、3C和生物医药等工业场景。

行业地位比较突出。按2025年机器人控制器销量计，仙工智能全球和中国市场都是第一，市场份额分别达到24.8%和45.2%。按工业智能机器人收入计，公司全球排名第七、中国排名第三。公司已经服务超过2,000家集成商和终端客户，业务覆盖35个以上国家和地区，超过2,000款机器人型号可以接入公司的平台，生态规模是这家公司最大的护城河。

财务方面，2023年至2025年收入分别为2.49亿、3.39亿和4.42亿元人民币，年复合增速33.2%，增长还不错。毛利率分别为49.2%、45.9%和47.4%，整体比较稳定。其中控制器毛利率接近80%，是真正赚钱的核心产品；机器人收入占比接近七成，但硬件成本更高，毛利率明显低于控制器。

公司目前仍然亏损，三年净亏损分别为4,770万、4,231万和4,707万元。不过经调整亏损已经从2,091万元收窄至287万元，距离盈亏平衡不远。需要留意的是现金流，2024年和2025年经营现金流分别流出2,496万和2,780万元，应收账款周转天数也从61天升到111天。收入增长了，但回款速度变慢，现金流质量一般。

客户集中度反而不高，2025年前五大客户只占收入15.6%，说明公司没有严重依赖某一个大客户。

估值方面，按发行价计算市值约112亿港元，对应2025年收入约23倍市销率。公司接近盈亏平衡，市盈率暂时没有参考意义。这个估值不便宜，主要吃的是机器人、具身智能和“机器人大脑”的概念溢价。相比普通工业设备公司贵不少，但放在当前热门机器人新股里，也不算特别离谱。

基石方面比较豪华，包括高瓴旗下HHLRA、广发基金、3W Fund、瑞华投资等8名机构，合计认购43.34%。再加上有绿鞋和发售量调整权，发行配置不错。

募集资金中，50%用于技术和研发，20%建设集研发、组装和测试于一体的多功能中心，15%用于产业链投资并购，9.7%建设全球销售体系，剩余补充营运资金。

三、打新申购分析及我的操作

仙工智能最大的亮点是概念够正。现在港股市场对机器人和具身智能的关注度比较高，公司又不是单纯卖机器人外壳，而是控制器全球销量第一，确实有一定技术和市场地位。

收入三年保持增长，毛利率接近五成，经调整亏损只剩287万元，基本面比纯讲故事的机器人公司扎实。发行结构也不错，基石占比43.34%，有高瓴和广发基金参与，有绿鞋，中金保荐，护盘配置比较齐全。

缺点是估值偏贵。112亿港元市值对应一年只有4亿多人民币收入，而且公司仍然没有盈利。如果回拨至20%，甲乙组各21000手，一手中签率预计8%，甲尾估计能中一手，乙头预计中1-2手。

我的操作：申购。

$仙工智能(06106)$ $麦科医药-B(02335)$ $中科闻歌(01956)$ $领益智造(01688)$ $芯碁微装(09630)$