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好东西扎堆上，垃圾一个个上。这是港交所的传统。

上周那一波5只有的还在招股，今天又来了一大波。中科闻歌、领益智造、芯碁微装、科拓股份、MERDEKAGOLD-DRS、圣邦股份。

溜溜梅要是在这波一起上，还会有人帮衬吗？

和上一波一起抽大奖不同，这次真的就量大管办，领益智造12万手，圣邦股份5万手，黄金矿工MERDEKAGOLD-DRS接近9万手。

上一波的策略是分散资金拼运气，这次得集中经历打大肉。

我们一个个来，先从最多手数的领益智造开始讲起。6折大甩卖，12万手人人有份。

01

业务背景：AI硬件精密制造的隐形平台王者

领益智造，2006年成立，2018年借壳上市后持续深耕精密制造。核心团队在消费电子供应链里摸爬滚打多年，从模切起步，逐步把生意做成了“材料-功能件/结构件-模组-精品组装”的一站式智能制造平台。

公司的核心竞争力在于高精密智能制造能力。你可以把它理解为AI终端设备里那些看不见却不可或缺的“骨骼和神经”——散热件（VC均热板、石墨片）、金属中框、摄像头支架、折叠屏铰链、碳纤维部件、各种模组等等。机器人、AI服务器、汽车电池结构件也在快速切入。

市场地位有多扎实？

• 全球AI终端设备高精密功能件市场排名第一，高精密智能制造平台排名第三（弗若斯特沙利文2025年数据）。

• 收入规模在同类精密制造企业中位居前列，尤其在消费电子领域份额突出。

但它不是单纯的零部件厂，而是往平台化、一体化方向走。就像一个超级供应链中枢，帮大厂把复杂硬件快速落地量产。

它的客户名单含金量极高：全球顶级AI终端设备公司（苹果等核心供应商）、新能源汽车龙头、XR/机器人新兴玩家等。基本服务于行业最前端的巨头。

总而言之，领益智造是AI硬件时代的“精密制造底座”——你可能很少听到它的名字，但很多热门AI设备里，关键精密部件和组装环节都有它的身影。正在从消费电子向机器人、汽车、低空经济等多元化延伸。

02

财务情况：规模持续扩张，毛利波动中优化

1. 收入稳健增长，体量已上台阶：2023年341.5亿 → 2024年442.6亿（+29.6%）→ 2025年514.3亿（+16.2%），三年复合增速不错，绝对规模已超500亿，受益于AI终端硬件放量。

2. 赚钱能力有波动，但核心业务在回暖：

   整体毛利率：2023年18.7% → 2024年14.4%（短期承压，可能受产品结构调整、成本波动等影响）→ 2025年15.2%（回升）。

   主力AI终端硬件业务占比超90%，贡献了主要增长；汽车及低空经济等新兴业务增速更快（2024年+53%左右），但占比仍较小。

   高精密功能件和模组等核心环节毛利相对健康，规模效应和效率提升在逐步显现。

3. 净利润表现：2023年约20.1亿 → 2024年17.6亿（短期下滑）→ 2025年23.3亿（回暖）。经调整后盈利能力更稳，净利率虽不高（4-6%左右），但随着AI硬件渗透率提升和多元化推进，有改善空间。

4. 现金流与运营：经营现金流整体稳健，但投入大（产能扩张、研发、并购），应收账款管理需要关注。大客户集中度较高是行业常见特点，也带来一定波动风险。公司持续加码研发和海外布局，长期看是增长引擎。

总体来说，领益智造过去三年展现了规模扩张+新兴业务驱动的态势，2024年有些阵痛（毛利/利润短期承压），2025年已明显恢复。AI硬件浪潮下，平台化优势和多元化布局是最大看点，但也要留意大客户依赖、价格竞争和成本控制。

03

发行结构分析（打新必看）：

发行价：≤10.180 HKD

入场费：6,786.56 HKD

保荐人：国泰君安国际

估值：约 ≤826.62亿港元

基石：包括广发基金、惠理、香港景林、3W Fund、泰康人寿、大成国际、光大理财、舜宇资本（舜宇光学）、宏兴国际（胜宏科技）、荣耀、MSIP（摩根士丹利）、Qube、Jain Global、Verition、GRANITE ASIA 等知名机构和产业资本19家重量级基石投资者，合计认购约 38.59%。

绿鞋：无

发行机制：B，10%，无回拨！

散户一共123,030手，好久好久没有见过这么多手，这次中签终于不是问题了！每手660股这个数字是找风水大师算的吗......

打不打——明牌了！

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（风险提示：本文仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

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