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道指 +0.64% 创高、纳指 -1.15% 领跌，看着像 AI 见顶。这天杀的是估值久期，不是产业链景气。

利率这把尺：油价暴跌压通胀 + 沃什加息预期升温，折现率上修。现金流离今天越远，估值挨得越重。

跌幅排序就是久期排序：英特尔 -8%（远期 turnaround）＞ AMD -7.3%（MI400 远期）＞ 博通跌超 4%（ASIC 远期）＞ 美光 -6.2%（估值 beta，订单近）。

市场只看到科技都跌了，没看到英特尔和美光跌的根本不是同一个东西——一个是远期叙事 + 估值双杀，一个是纯估值 beta、订单没破。

6/18 02:00 FOMC 点阵图 + 02:30 沃什首秀。CPI 4.2% 三年新高、ECB 已加息、期货约 70% 押年底前加息。利率几无悬念（维持），真变量是点阵图删不删年内降息——坐实转鹰，长久期端估值折价继续扩大。

股价一句话：英伟达——中久期、景气最实但 PE 高，没定价利率中枢上移对高估值的压缩（CAPE 42.5 史上第二高），看 6/18 点阵图；博通——高久期脆弱样本，6 月初一个小 miss 单日 -14%、带板块蒸发约 1.4 万亿；AMD——美银升目标价至 560 是多头锚，6/16 -7.3% 是久期容忍度分歧；美光 -6.2% 是 beta 错杀、订单端 6/24 FQ3 见真章。

利率没量完。点阵图转鹰后，先被重定价的是久期最长的 AI 应用，还是被错杀的短久期订单端？

$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$